鋅：
1月19日LME鋅現貨收窄至23.5美元/噸，上海0#鋅主流成交於26040-26200元/噸，0#普通品牌對滬鋅1802合約貼水50-貼水40元/噸附近，較上周五報價基本無變化，下遊畏高僅作剛需性採購，市場成交平淡。
1月22日LME鋅庫存減25噸至179950噸。根據我的有色網統計，1月22日鋅錠社會庫存15.2萬噸，較上周五減少0.04萬噸。
最新消息，2月西南某鋅冶煉廠計劃減產，影響產量約爲3000噸。
觀點：倫鋅庫存下滑略有放緩，而注銷倉單處於歷史相對高位，倫鋅現貨依然維持堅挺，預計倫鋅維持偏強震蕩。國內方面，下遊在放假前夕有提前備庫行爲，現貨庫存近兩周連續下滑，但現貨貼水暫未開始修復。
策略：鋅錠現貨偏緊預期仍未有效緩解，鋅價上行彈性仍較大，中線趨勢單維持逢低做多思路。短期下遊節前或有備庫行爲，建議持續關注庫存及升貼水變動。
風險點：庫存未如預期下滑。
鋁：
現貨方面，上海成交集中14370-14380元/噸，對當月貼水190-180元/噸，下遊企業消費較淡，整體成交一般。倫鋁現貨由升水2.5美元/噸轉爲貼水0.5美元/噸。
1月22日LME鋁庫存減少3425噸至1088425噸。根據我的有色網統計，1月22日庫存增加1.7萬噸至174.3萬噸。
國際鋁業協會（IAI）周一公布的數據顯示，2017年12月全球（不含中國）原鋁日均產量從11月的71,000噸增至71,500噸。12月全球（不含中國）的鋁產量爲221.8萬噸，高於11月的213.1萬噸。
觀點：電解鋁現貨庫存續增，現貨對主力貼水再度擴大。此前由於下遊型材提前至1月下旬放假以及鋁錠運輸受阻，電解鋁庫存近三周呈現階段性下滑，而本周庫存續增，因而我們預估在途鋁錠集中到貨且下遊備庫或已接近結束。上周工信部發布產能置換需在18年底之前完成通知，短期或加快電解鋁置換進程，對短期電解鋁現實供應形成更大壓力。
策略：建議滬鋁空單繼續持有。
風險點：倫鋁大幅上漲；政策減產預期加強；鋁價下跌至高成本電解鋁廠虧損幅度加大，或令其減產預期加強；環保稅的實施。
