鋅：
鋅市場回顧：本周倫鋅較上周收漲2.86 %至2390 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲1.16 %至19245元/噸。LME鋅現貨由升水12美元/噸轉爲貼水4美元/噸。
鋅礦市場：礦供應呈現寬鬆狀態，鋅精礦加工費維持高位。本周國內鋅精礦加工費主流成交於6250-6650元/噸，進口鋅精礦加工費主流報價於260-280美元/幹噸左右。根據我的有色，本周鋅礦港口庫存18.01萬噸，較上周增加0.50萬噸。
鋅錠庫存變動：據我的有色，截至9月13日全國鋅錠總庫存15.26 萬噸，較上周一減少0.11 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 7.66 萬噸，較上周減少0.32 萬噸，LME鋅庫存減少0.31 萬噸至6.26 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，31條產線停產檢修，整體開工率爲88.35%；產能利用率爲68.77%，較上周回落0.49%；周產量爲82.72萬噸，較上周減少0.59萬噸；鋼廠庫存量爲42.81萬噸，較上周減少1.61萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅94.37萬噸周環比減0.35萬噸；彩塗14.99萬噸周環比減0.21萬噸。塗鍍總庫存109.36萬噸周環比減0.56萬噸。
行業消息：根據SMM，8月產量環比小幅增加，煉廠開工意願普遍較高，且前期小範圍集中煉廠檢修結束，產量逐步提升，其中豫光、陝西鋅業、銅冠等產量恢復貢獻增量，另外雲南地區煉廠雖有大修，但仍貢獻較大增量，漢中產量逐步提升，而內蒙地區冶煉廠8月檢修雖然結束，但產量影響仍然存在，略抵消部分增量，而產量環比仍錄得小幅增長。
中線供需邏輯(3個月)：隨着國內外礦山逐漸復產，鋅礦加工費企穩回升，冶煉廠原料庫存天數增加，鋅錠短缺現狀有望扭轉，鋅價中期或易跌難漲。
綜合觀點：海外鋅庫存極低，然倫鋅現貨升水未持續擴大反而回落，或反映海外現貨市場實際供給尚且寬鬆。而在現實低庫存下，鋅價彈性較大，因此上周在社融數據向好的刺激下，鋅價反彈幅度較大。當前國內鋅現貨升水維持低位，加之市場預期國慶周年大慶鍍鋅企業將限產，預計下周開始鍍鋅產能利用率降幅較大，建議鋅維持逢反彈拋空操作。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續內外逼倉風險將逐漸降低，整體看鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，激進者可做空頭配置，建議逢反彈拋空。套利：觀望。
風險點：逼倉風險。
鋁：
鋁市場回顧：本周倫鋁收漲1.68 %至1813 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲0.21 %至14425 元/噸。LME鋁現貨由貼水26.75美元/元擴大至貼水31.75美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至9月12日鋁錠社會庫存較上周一減少1.4萬噸至93.9萬噸，交易所庫存，上期所鋁庫存較上周減少0.96 萬噸 34.28 萬噸，LME鋁庫存較上周減少1.23 萬噸至91.10 萬噸。
行業消息：今日海外消息，印尼協調部長Pandjaitan稱，研究加快出臺鋁土礦出口禁令。這是印尼政府繼8月底出臺鎳礦禁令後又一重磅消息。
中線供需邏輯及中線政策預期(3個月)：電解鋁產能仍維持過剩，且新投復產仍在延續，且原料端供給仍在逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行，屆時電解鋁投放進程將繼續加速，鋁廠供給端的突發事件導致意外停產，預計鋁錠庫存拐點延後且或將下滑至80萬噸下方，因此中期鋁價或延續高位震蕩。
綜合觀點：鋁錠延續快速去庫趨勢，加之宏觀數據走暖，滬鋁上周繼續走強。某大型氧化鋁廠預計在70周年大慶期間全面停產，短期氧化鋁價格得以提振，電解鋁成本穩固上行。當前電解鋁廠利潤仍維持高位，在有利潤的狀況下鋁廠正加速投產進程，近期不斷有電解鋁產能釋放，興仁登高、陝西美鑫穩步投產，但由於鋁廠供給端的突發事件導致意外停產，且停產產能短時間內啓動緩慢，因此預計鋁錠庫存拐點延後，另外隨着“金九銀十”開工旺季來臨，9月份電解鋁供應缺口或將繼續擴大，預計9月份鋁價將延續高位震蕩。
策略：單邊：中性，激進者可嘗試輕倉布局多單。套利：觀望。
風險點：關注9月份(七十周年大慶)是否會有限產等文件的傳出。
9月16日華泰期貨鋅鋁周報
