鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲1.24 %至2453 美元/噸，滬鋅主力較上周收跌0.61 %至18860 元/噸。截至10月17日，LME鋅現貨由升水40美元/噸縮窄至升水33美元/噸。
鋅礦市場：礦供應呈現寬鬆狀態，鋅精礦加工費維持高位。國內鋅精礦加工費主流成交於6250-6650元/噸，進口鋅精礦加工費主流報價於260-280美元/幹噸左右。根據我的有色，截至10月18日鋅礦港口庫存13.94萬噸，較上周減少1.57萬噸。
鋅錠庫存變動：據我的有色，截至10月18日全國鋅錠總庫存14.61 萬噸，較上周二減少0.28 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 6.86 萬噸，較上周減少0.16 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.17 萬噸至6.08 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，36條產線停產檢修，整體開工率爲86.47%；產能利用率爲66.86%，較上周回升0.86%；周產量爲80.43萬噸，較上周增加1.03萬噸；鋼廠庫存量爲41.93萬噸，較上周減少0.16萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅96.39萬噸周環比減1.63萬噸；彩塗15.41萬噸周環比減0.27萬噸。塗鍍總庫存111.8萬噸周環比減1.9萬噸。
行業消息：(1)世界金屬統計局（WBMS）數據顯示，2019年1-8月全球鋅市供應缺口爲18.9萬噸，2018年全年則爲過剩6.2萬噸。全球精煉鋅產量同比增加1.6%，消費量則同比增加6.1%。(2)Nyrstar周一宣布旗下Langlois鋅礦將於12月停產，主要原因是當地的巖石條件惡化，不適合再進行採礦作業。2018年，Langlois項目的鋅精礦產量達到24000噸。(3)嘉能可(Glencore)向Group Eleven Resources旗下Stonepark鋅礦投資100萬加元，使嘉能可獲得11.58%的股權。該項目資源儲量達到510萬噸，其中鋅品位爲8.7%，鉛品位爲2.6%。
中線供需邏輯(3個月)：隨着國內外礦山逐漸復產，鋅礦加工費企穩回升，冶煉廠原料庫存天數增加，鋅錠短缺現狀有望扭轉，鋅價中期或易跌難漲。
綜合觀點：上周鋅價延續反彈，整體看，由於國內供需面仍偏悲觀，但短期中美貿易磋商有初步進展，且海外鋅庫存續創近5年新低對倫鋅有所提振，因此滬倫比值不斷下行，進口維持大幅虧損。此外需求方面國慶周年大慶結束，鍍鋅產能利用率有所回升，亦對鋅價有所提振。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：逼倉風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲0.81 %至1736 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲0.44 %至13850 元/噸。截至10月17日，LME鋁現貨由貼水4.25美元/元收窄至貼水2.75美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至10月17日鋁錠社會庫存較上周一減少2.8萬噸至88.7萬噸，交易所庫存，截至10月18日，上期所鋁庫存較上周減少0.34 萬噸 31.65 萬噸，LME鋁庫存較上周增加0.29 萬噸至97.71 萬噸。
行業消息：（1）10月16日，世界金屬統計局（WBMS）周三公布的數據顯示，2019年1-8月原鋁市場供應缺口爲26.2萬噸，2018年全年爲缺口63.1萬噸。（2）力拓周三在其7 - 9月的季度報告中表示，預計其2019年鋁產量將處於此前產量指導區間的低位，其氧化鋁和鋁土礦產量將低於此前的預測。
中線供需邏輯 (3個月)：電解鋁產能仍維持過剩，且新投復產仍在延續，且原料端供給仍在逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行，屆時電解鋁投放進程將繼續加速，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸鋁廠，因此空頭保值對盤面價格壓力較大。供給端的突發事件導致意外停產，預計鋁錠庫存拐點延後且或將下滑至80萬噸下方。
綜合觀點：上周國內鋁錠到貨明顯減少以及出庫力度較大，滬鋁在區間內震蕩走強。10月魏橋預焙陽極基礎採購價下調25元/噸，現匯價2900元/噸，這意味着其他電解鋁企業預計大概率同步下調採購價，但同時氧化鋁價格有所回升，整體看電解鋁生產成本仍在上行 ，但按照當前鋁現貨價格計算，生產企業利潤較高，因此空頭保值盤對價格構成較大壓力，鋁錠後期供給壓力較大。10月新增產能主要集中在內蒙古，受前期鋁價偏強影響，甘肅、青海等省部分前期停產產能復產意願增加，其他地區新增產能投放緩慢，10月中下旬後預計電解鋁去庫存過程或持續。綜上，預計滬鋁價格將延續13600-14200區間內震蕩行情。
策略：單邊：中性。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
10月21日華泰期貨鋅鋁周報
