鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水22.75 美元/噸，前一交易日爲貼水22.5美元/噸。根據SMM，上海現貨成交集中13780-13800元/噸，對當月貼水120-110元/噸，較昨日略有縮窄。
3月21日LME鋁錠庫存下滑0.56 萬噸至23.34 萬噸，3月19日，根據我的有色，鋁錠社會庫存合計226.9萬噸，環比上周四增加0.8萬噸。
行業消息：國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示，2月全球（不含中國）原鋁產量降至200.9萬噸，1月修正後爲222.1萬噸。2月全球（不含中國）日均原鋁產量增至71,800噸，1月爲71,600噸。
中線供需邏輯及中線政策預期(3個月)：電解鋁產能仍維持過剩，且新投復產仍在延續，採暖季過後，原料端供給將逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行，屆時電解鋁投放進程將繼續加速，去庫存壓力較大。工信部再度強調推動落實電解鋁置換工作以防範產能過剩風險，美國雙反已引起工信部高度重視，未來國內去產能政策執行力度有望增強。
觀點：鋁市多空分歧仍較大，價格維持區間震蕩。目前供給端利空因素相對確定，因此市場主要的關注點在於消費端的變動。而根據幾家機構調研的情況來看，華南地區作爲國內最大的建築鋁型材生產基地，鋁型材企業目前面臨着較大壓力，主因其下遊門窗行業增速緩慢，小型企業訂單偏少，大型企業僅維持平衡，雖工業型材增速較快，但對整體貢獻小於建材，因而預計未來鋁價仍悲觀。凌晨聯儲公布利率決議，短期宏觀風險較大，建議暫時觀望。
策略：建議暫時觀望，等待宏觀風險消化後的入市機會。
風險點：政策執行力度加強、下遊消費快速轉好。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水0.50 美元/噸，前一交易日爲升水3.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於24400-24500元/噸，0#普通品牌對滬鋅1804合約貼水60-貼水50元/噸附近，較昨日繼續收窄，下遊入市採購積極性提高，整體成交一般，成交貨量較昨日略有增加。
3月21日LME鋅庫存較昨日持平於21.14 萬噸。根據我的有色，3月19日鋅錠庫存 28.19 萬噸，較上周一減少0.08 萬噸。本周一(3.19)鍍鋅庫存102.12萬噸，較上周下滑0.83萬噸。
中線供需邏輯(3個月)：國內外供給增量相對有限，環保因素導致的精礦結構性緊缺仍將延續，國內外加工費維持低位，進而導致冶煉廠開工難以回升，上半年鋅錠維持供需緊平衡，但市場對鋅錠供應增加預期逐漸加強，下半年隨着國內外礦山逐漸復產，鋅礦加工費企穩回升，冶煉廠原料庫存天數增加，鋅錠短缺現狀有望扭轉。
觀點：周四凌晨兩點美聯儲公布利率決議，短期宏觀因素導致市場避險情緒加劇，前期空頭存獲利回吐可能。3月中旬前的兩次大幅交倉使得國外鋅錠庫存大增，市場逐漸修正此前對於鋅錠供給短缺樂觀預期。且近日LME鋅現貨持續低迷，會促成更多隱性庫存顯性化，並將進一步增大全球供給壓力。目前來看國內鋅錠供應尚且充足，此外環保因素導致下遊需求仍受限，基本面略偏空，建議關注下雨需求端恢復情況。
策略：建議暫時觀望，並緊密關注下遊需求端情況。
