鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲2.20 %至1951 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲3.00 %至16130 元/噸。截至4月17日，LME鋅(0-3)由-14.50美元/噸擴大至-10.75美元/噸。
鋅礦市場：根據我的有色，截至4月17日，鋅礦港口庫存18.78萬噸，較上周增加1.66萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，4月17日，國內鋅錠庫存23.95萬噸，較上周五減少 1.16 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 14.70 萬噸，較上周減少0.64 萬噸，LME鋅庫存較上周增加0.03 萬噸至9.83 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，56條產線停產檢修，整體開工率爲78.95%；產能利用率爲68.89%，較上周下降0.62%；周產量爲79.26萬噸，較上周減少0.75萬噸；鋼廠庫存量爲67.67萬噸，較上周減少2.42萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅134.15萬噸周環比降7.83萬噸；彩塗21.94萬噸周環比降2.93噸。塗鍍總庫存156.09萬噸周環比降10.76萬噸。
行業消息：（1）宏達股份：2020年計劃生產鋅錠8萬噸。（2）墨西哥進入緊急狀態部分礦山暫停運營。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸接近飽和，需求端仍缺乏爆發性亮點，2020年鋅錠開啓壘庫趨勢，供應缺口將有所收窄，全年鋅錠由供需平衡走向供應過剩。
綜合觀點：受疫情擴散影響，近日全球不少礦企先後宣布減產，對於很多小礦山來說，依然處於虧損狀態，礦山挺價出貨的行情延續。目前國內煉廠已經因原料不足而開始提前檢修，一部分考慮虧損問題，一部分外部鋅錠成品庫存仍較多，有和礦山聯合減產挺價的預期。目前鋅下遊需求回升，國內各大區域復工復產基本到位，短期預計鋅價將呈現弱勢反彈但受制於中期供給寬鬆預期，鋅價仍難以出現反轉行情。中線來看，鋅市場的主驅動主要在於供給端，供給端鋅礦TC高位震蕩，後期隨着疫情得到有效控制，鋅冶煉利潤或再度回升，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低，中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：基建需求超預期反彈，冶煉廠投產不及預期。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲1.42 %至1505 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲4.77 %至12410 元/噸。截至4月17日，LME鋁現貨(0-3)由-37.56美元/噸小幅擴大至-37.75美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至4月16日鋁錠社會庫存較上周一減少7.3萬噸至151.4萬噸，交易所庫存，截至4月17日，上期所鋁庫存較上周減少2.54 萬噸至 48.58 萬噸，LME鋁庫存較上周增加1.95 萬噸至125.92 萬噸。
成本方面：因現金流問題，鋁企在壓氧化鋁庫存，需求收緊，氧化鋁價格快速下跌，並且回吐前期全部漲幅。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計電解鋁平均成本壓縮空間亦相對有限。
行業消息：（1）中孚鋁業一季度原鋁產量超預算1335噸。（2）Nalco鋁土礦運輸量達到730萬噸。
中線供需邏輯 (3個月)：由於電解鋁連續生產的特性，部分地區電解鋁企業在有潛在陽極碳塊生產供應風險後，積極協調石油焦和瀝青採購發運，避免因運輸問題導致的陽極碳塊供應不足而影響，因此預估節後原料短缺導致冶煉廠被動減停產的情況較少。由於疫情爆發地緊鄰鋁需求地，預計疫情對節後電解鋁需求有不小影響，本次疫情導致電解鋁累庫持續時間拉長，影響程度還需看疫情的發展態勢。
綜合觀點：上周鋁廠減產數量增加，下遊開工恢復以及鋁廠惜售，鋁去庫數量大增，鋁價大幅反彈。但海外疫情蔓延迅猛，以鋁輪轂、鋁汽車壓鑄件等產品爲代表，4月出口訂單基本腰斬，出口訂單恐繼續大幅下滑。國內鋁廠率先進行檢修減產，共涉及產能40萬噸左右，短期鋁供應寬鬆趨勢不變。目前氧化鋁價格下跌，電解鋁成本端支撐力度下滑。整體來看，預計短期供需寬鬆的格局仍將延續，鋁價上方仍有壓力，建議後期繼續關注電解鋁去庫速度。
策略：單邊：中性。
套利：觀望。
風險點：疫情風險，國家基建投資增速不及預期。
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