鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水3.00 美元/噸，前一交易日貼水3.25美元/噸。上海0#鋅主流成交於24050-24090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約報價升水140-150元/噸，另有百靈對6月報升水90-100元/噸；下遊畏高觀望，少有採購，整體成交偏淡。
5月21日LME鋅庫存下滑 0.04 萬噸至23.11 萬噸，注銷倉單下滑至6.62 %。根據我的有色，5月21日鋅錠庫存 15.67 萬噸，較上周五減少0.25 萬噸。鍍鋅庫存 93.55 萬噸，較上周下滑1.14 萬噸。
觀點：國內鋅錠社會庫存小幅下滑，現貨維持堅挺。鋅錠進口套利窗口接近打開，部分保稅貨源流入國內，但根據機構調研，目前保稅區庫存清關數量仍較爲有限。鋅下遊消費旺季後置釋放，訂單持續向好，加之4月天氣給力，環保影響趨無，企業加足馬力滿產，彌補3月滯留訂單，拉動鍍鋅開工率大增，短期預計鋅價維持偏強震蕩。建議持續觀察5月保稅區庫存流入量以及國內社會庫存及升貼水變動。國外方面，現貨貼水維持，倫敦庫存下滑速度減緩。下半年爲國外鋅礦投產高峯期，鋅礦供給將逐漸釋放，中線思路依然偏空。
策略：建議暫時觀望。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水 2.75 美元/噸，前一交易日爲升水10美元/噸。SMM上海現貨成交14630-14650元/噸，當月貼水90-80元/噸。下遊接貨按需爲主，而持貨商出貨意願提高，造成出貨壓力較大。鞏義市場今日貼水繼續擴大，實際成交對華東貼水90元/噸附近，較周初貼水擴大近50元/噸，部分冶煉廠集中出貨，造成貼水擴張的主要原因。
5月21日LME鋁錠庫存增加 0.93 萬噸至123.46 萬噸，5月17日，根據我的有色，國內鋁錠社會庫存合計207.4萬噸，環比周一減少3.7萬噸。
觀點：鋁錠社會庫存大幅下滑，根據了解，主因是國內局部地區發貨量減少，鋁廠周邊鋁液轉化多了，因此相對而言鑄錠量出現下滑。據了解，市場對國內外基本面預期分化也有所加劇。國外方面，俄鋁以及海德魯供給恢復預期增強。而國內方面，自備電廠整治落實的力度偏大，成本支撐仍在強化。其次部分項目受制於機組未配套完善、成本過高、地方政策尚未落實、企業資金流緊張等因素投產進度放緩，因此預計二季度新增產能將遠不及預期，預計近期國內鋁價將維持堅挺，但倫鋁轉弱的基本面預期或拖累滬鋁漲幅。
策略：多單繼續持有。並關注庫存變動及國內新投產進程。
風險點：6月份消費明顯轉弱，庫存居高不下。
