鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水 4.25 美元/噸，前一交易日爲貼水2.75美元/噸。SMM上海成交集中14590~14600元/噸，對當月貼水80~70元/噸，流通貨源維持較大流通量，中間商和下遊採購比較穩定，整體成交維穩。
5月21日LME鋁錠庫存下滑 0.18 萬噸至123.28 萬噸，5月17日，根據我的有色，國內鋁錠社會庫存合計207.4萬噸，環比周一減少3.7萬噸。
觀點：傳言海德魯環保改造完成以及俄鋁原總裁歐柏嘉放棄對En+控制權，海外供給恢復預期增強，市場對國內外基本面預期分化繼續加劇。國內方面，自備電廠整治落實的力度偏大，成本支撐仍在強化。其次部分項目受制於機組未配套完善、成本過高、地方政策尚未落實、企業資金流緊張等因素投產進度放緩，因此預計二季度新增產能將遠不及預期，預計國內鋁下跌空間不大，而短期由於現貨市場表現較弱，鋁價走勢疲軟，建議持續關注庫存變動及國內新投產進程。
策略：多頭底倉繼續持有。
風險點：6月份消費明顯轉弱，庫存居高不下。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水5.00 美元/噸，前一交易日貼水3美元/噸。上海0#鋅主流成交於24060-24100元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約升水120-180元/噸，然煉廠逢高出貨意願改善，市場流通貨源較多，整體成交貨量小降。
5月22日LME鋅庫存下滑 0.03 萬噸至23.08 萬噸，注銷倉單下滑至6.39 %。根據我的有色，5月21日鋅錠庫存 15.67 萬噸，較上周五減少0.25 萬噸。鍍鋅庫存 93.55 萬噸，較上周下滑1.14 萬噸。
觀點：LME貼水再度擴大，反映國外現貨緊張有鬆動跡象。目前5月冶煉檢修接近尾聲，鋅錠進口套利窗口接近打開，部分保稅貨源流入國內，6月供給壓力較大，但目前保稅區庫存清關數量仍較爲有限。建議持續觀察5月保稅區庫存流入量以及國內社會庫存及升貼水變動。下半年爲國外鋅礦投產高峯期，鋅礦供給將逐漸釋放，中線思路依然偏空。
策略：建議少量布局空單。
風險點：6月消費超預期。
