鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水 8.00 美元/噸，前一交易日爲貼水9.75美元/噸。SMM上海成交集中14600~14620元/噸，對當月貼水70~60元/噸。持貨商出貨積極，由於價格上行，中間商換貨意願積極，下遊企業採購量保持平穩，華東庫存環比上周四下降2.2萬噸，主要是到庫少，而非消費大幅提高。
5月24日LME鋁錠庫存下滑 0.31 萬噸至122.79 萬噸，5月24日，根據我的有色，國內鋁錠社會庫存合計203萬噸，環比周一減少4.4萬噸。
觀點：海外供給恢復預期增強，但對價格的邊際影響逐漸減弱。國內去庫存速度遠超預期，近一個月下滑約20萬噸。自備電廠整治落實概率偏大，其次部分項目受制於機組未配套完善、成本過高、地方政策尚未落實、企業資金流緊張等因素投產進度放緩，新增產能將遠不及預期，且滬倫比仍在低位，預計國內庫存在6月份有望持續去化，預計國內鋁維持偏強震蕩，建議持續關注庫存變動及國內新投產進程。
策略：逢低做多。
風險點：6月份消費明顯轉弱，庫存居高不下。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水4.50 美元/噸，前一交易日貼水6.5美元/噸。上海0#鋅主流成交於23720-23750元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約報價升水110-130元/噸。今日部分煉廠惜售，日內長單交易基本結束，市場交投清淡，進入交易後期，成交仍無緩解，市場報價多次調整；下遊逢跌入市詢價採購，按需採購爲主，整體成交貨量較昨日基本持平。
5月24日LME鋅庫存下滑 0.07 萬噸至22.93 萬噸，注銷倉單下滑至5.78 %。根據我的有色，5月21日鋅錠庫存 15.67 萬噸，較上周五減少0.25 萬噸。鍍鋅庫存 93.55 萬噸，較上周下滑1.14 萬噸。
觀點：LME貼水縮窄，庫存去化速度較前期明顯減緩，反映國外現貨供應緊張情緒有所緩解。5月底冶煉檢修已接近尾聲，疊加目前鋅錠進口套利窗口已經打開，保稅區有接近20萬噸鋅錠庫存，預計保稅貨源將陸續清關流入國內，預計6月供給壓力將增大。建議觀察保稅區庫存流入量以及國內社會庫存及升貼水變動。下半年爲國外鋅礦投產高峯期，鋅礦供給將逐漸釋放，中線思路依然偏空。
策略：建議少量布局空單。
風險點：6月消費超預期。
