鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收跌1.64 %至2036 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲3.22 %至16985 元/噸。截至6月25日，LME鋅(0-3)由-5.75美元/噸縮小至-6.50美元/噸。
鋅礦市場：國內地區鋅精礦加工費穩定，6月國內及進口加工費見底。據 SMM 了解，隨着河池南方等地區率先上調加工費，各地區冶煉廠陸續開始爲下月的加工費談判做準備，從 SMM 目前與各家煉廠的溝通來看，冶煉廠計劃於7月國內鋅精礦加工費上調幅度在 100~200 元/金屬噸，而礦山企業對7月的鋅礦加工費整體保持環比不動的態度，或最多環比上調 50~100 元/金屬噸。根據我的有色，截至6月24日，鋅礦港口庫存16.30萬噸，較上周減少0.20萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，6月24日，國內鋅錠庫存19.74萬噸，較上周五減少 0.18 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 9.77 萬噸，較上周增加0.09 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.10 萬噸至12.30 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，48條產線停產檢修，整體開工率爲81.95%；產能利用率爲66.31%，較上周上升0.32%；周產量爲79.77萬噸，較上周增加0.39萬噸；鋼廠庫存量爲62.21萬噸，較上周下降0.69萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅123.03萬噸周環比降0.93萬噸；彩塗17.72萬噸周環比降0.14萬噸。塗鍍總庫存140.75萬噸周環比降1.07萬噸。
行業消息：（1）Trevali宣布Santander礦山的19名工人新冠檢測呈陽性。因此，該公司已暫時中止了該礦山和工廠的運營，以進行其他現場測試。
中線供需邏輯(3個月)：下半年隨着海外鋅礦主產國疫情的緩解，給予供應端較大壓力，預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下繼續上行壓力增加。
綜合觀點：礦端來看，加工費已基本見底，礦山利潤恢復下，出貨意願較強，煉廠原料問題基本解決，整體供應較爲正常。消費端，大型鍍鋅企業仍然維持較高開工率，但小型企業出現虧損現象，鍍鋅訂單較之前有所轉差。氧化鋅方面，由於汽車行業逐步回暖，帶動輪胎行業訂單有所增加。現貨市場來看，成交平淡多出少接，貿易商月度長單結束，同時下遊畏高觀望鮮有詢價採購，總體成交有所轉弱。預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下繼續上行壓力增加。
策略：單邊：謹慎看空。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲0.73 %至1598 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌1.25 %至13795 元/噸。截至6月25日，LME鋁現貨(0-3)由-19.25美元/元持平至-19.25美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至6月24日鋁錠社會庫存較上周一減少2.2萬噸至71.5萬噸，交易所庫存，截至6月24日，上期所鋁庫存較上周減少1.50 萬噸至 22.37 萬噸，LME鋁庫存較上周增加4.64 萬噸至165.20 萬噸。
成本方面：氧化鋁企業復產、新投產企業對價格起到利空作用，北方可復產產能較大，而南方新投產產能較大，二者進程均將對於氧化鋁價格產生一定的影響。中期角度看預計屆時供需格局下，邊際產能的減產將對價格僅起支撐作用，難言刺激大幅反彈，預計氧化鋁作爲電解鋁最大的成本項對電解鋁的支撐力度或將邊際轉弱。
行業消息：（1）印度對從中國、印度尼西亞、馬來西亞和泰國進口的一些種類的鋁箔進行反傾銷稅調查。（2）山西某氧化鋁廠突發事故被迫減產100萬噸。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力。因此預計鋁價下半年進一步大幅上漲的概率不大，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：二次疫情爆發陰影籠罩下，對於前期經濟復蘇的預期有所減弱，且相關經濟數據顯示，歐美地區經濟復蘇仍較爲緩慢，倫鋁上方1600美元/噸關口阻力較大。國內方面，下遊存在備貨需求，因而接貨意願較上周有所好轉，但因鋁價較高疊加前期存在部分囤貨，接貨力度不及預期。中期來看淡季需求轉弱，預計鋁價仍有出現回調的可能。
策略：單邊：謹慎看空。套利：買近拋遠。
風險點：宏觀風險。
6月29日華泰期貨鋅鋁周報
