鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水9.50美元/噸，前一交易日貼水9.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於17700-17820元/噸，0#鋅普通對8月報升水100-110元/噸。下遊剛需採購仍無亮點，總體市場成交平平。
庫存方面，7月20日LME鋅庫存減少0.07 萬噸至12.17 萬噸。根據SMM，7月20日，國內鋅錠庫存18.64萬噸，較上周五減少0.23 萬噸。
觀點：昨日滬鋅收跌。庫存下降對鋅價有一定支撐，但上方壓力仍然明顯。7月國內煉廠主要以復產提產爲主，預計產量將環比增加。冶煉廠原料庫存由低位回升，顯示目前鋅礦緊張局面較前期有所緩解，在遠期進口礦恢復的預期下，部分冶煉廠上調加工費報價。需求端7-8月份爲傳統消費淡季，消費端超預期轉好的概率較低。預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下冶煉廠遠月保值積極性較高，鋅價的強勢主要源於宏觀面及資金提振，供需面提振作用不大，短期中美關系緊繃，市場多要避險模式，鋅價繼續上行壓力或進一步增加。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水35.50美元/噸，前一交易日貼水35.25美元/噸。根據SMM，早間無錫地區鋁錠現貨價格在14500-14510元/噸之間，上海地區在14490-14500元/噸之間，升水在260元/噸附近。後期滬、錫兩地價格開始集中於14470-14490元/噸及14490-14510元/噸之間，後期升水略有回落。華東今日整體成交一般。
庫存方面，7月20日LME鋁錠庫存減少0.54 萬噸至165.90 萬噸。根據我的有色，7月20日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加0.1萬噸至69.8萬噸。
觀點：滬鋁小幅收漲。現貨價格堅挺爲鋁價帶來一定支撐。國內鋁市場庫存拐點已現，現貨緊張程度已較此前明顯走弱。目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現貨實際成交較弱。冶煉廠亦加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力。建議繼續關注電解鋁庫存變動以及現貨支撐，同時下遊即將步入傳統淡季，預計鋁錠庫存將持續累積，後期上行空間或有限。
策略：單邊：中性，觀望。套利：買近拋遠。
風險點：宏觀風險。
