鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲4.59 %至2313 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲6.53 %至19080 元/噸。截至7月30日，LME鋅(0-3)由-5.86美元/噸至-7.50美元/噸。
鋅礦市場：根據SMM，進口礦方面，國內目前市場主流進口礦貿商報價集中在160~170 美金/幹噸，相對內貿礦的價格，進口鋅精礦完全失去了優勢，預計短期存在內貿礦倒逼進口鉛加工費上漲的可能。在8月鋅礦加工費談判中，各地區鋅精礦到廠加工費普遍上調200~300 元/金屬噸，但雲南及陝西地區鋅精礦加工費上調壓力較大。根據我的有色，截至7月30日，鋅礦港口庫存13.00萬噸，較上周減少3.50萬噸。目前國內冶煉廠原料庫存水平在28 天左右，已經回歸到安全水平，港口庫存維持在低位，近期到貨量一般。
鋅錠庫存變動：根據SMM，7月31日，國內鋅錠庫存17.73萬噸，較上周減少 0.26 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 8.83 萬噸，較上周減少0.08 萬噸，LME鋅庫存較上周增加3.36 萬噸至18.81 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，51條產線停產檢修，整體開工率爲80.83%；產能利用率爲69.27%，較上周上升0.81%；周產量爲83.32萬噸，較上周增加0.98萬噸；鋼廠庫存量爲60.08萬噸，較上周增加0.11萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅116.56萬噸周環比降0.44萬噸；彩塗18.68萬噸周環比降0.48萬噸。塗鍍總庫存135.24萬噸周環比降0.92萬噸。
行業消息：8月中金嶺南、豫光預計檢修20天左右，湖南三立聽聞8月復產，但生產規模一般。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸接近飽和，需求端仍缺乏爆發性亮點，2020年鋅錠開啓壘庫趨勢，供應缺口將有所收窄，全年鋅錠由供需平衡走向供應過剩。
綜合觀點：煉廠和礦山隨價格走高各有利潤可圖，供應會隨之增加， LME鋅維持大幅交倉可預測供應過剩的趨勢不變，而在國內外政策刺激對需求利好帶動下，預計短期鋅價維持強勢。8月國內煉廠主要以復產提產爲主，預計產量將環比增加，但由於復產規模一般，預計8月整體冶煉鋅產量仍不高。冶煉廠原料庫存由低位回升，顯示目前鋅礦緊張局面較前期有所緩解，在遠期進口礦恢復的預期下，部分冶煉廠上調加工費報價。需求端7-8月份爲傳統消費淡季，消費端超預期轉好的概率較低。預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下冶煉廠遠月保值積極性較高，鋅價的強勢主要源於宏觀面及資金提振，供需面提振作用不大。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲0.77 %至1710 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲1.94 %至14685 元/噸。截至7月30日，LME鋁現貨(0-3)由-38.75美元/元至-36.70美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至7月30日鋁錠社會庫存較上周一增加0.5萬噸於69.3萬噸，交易所庫存，截至7月31日，上期所鋁庫存較上周減少0.07 萬噸至 22.18 萬噸，LME鋁庫存較上周減少1.19 萬噸至163.74 萬噸。
行業消息：雲南省能源局表示，今年1月至6月，雲南省全社會用電量885.74億千瓦時，同比增長7.8%，增速居全國第一，高於全國平均水平9.1個百分點，綠色鋁硅等新型產業用電爲主要拉動因素。重點項目推進方面，7月11日，烏東德水電站第三臺機組順利投產發電。行業整治方面，確定了全省“三州五縣”煤礦“清單”，擬保留煤礦222個。目前列入直接關閉退出142個煤礦，退出產能3153萬噸，已完成91.55%的現場關閉任務，74個整合重組煤礦協議籤訂率達79.73%。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，因此預計鋁價持續大幅上漲的概率不大，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：美歐盟終通過7500億歐元復蘇基金方案，全球多國都在不斷推出財政刺激政策，資本市場情緒偏暖，同時國內鋁錠庫存累積較預期仍偏低，LME鋁庫存維持大幅去庫趨勢，從側面反映國內外消費市場樂觀預期仍在，因此預計短期內鋁價將維持高位震蕩。而目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現貨實際成交較弱。冶煉廠亦加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力。建議繼續關注電解鋁庫存變動以及現貨支撐，同時下遊即將步入傳統淡季，下遊需求仍然相對疲弱，整體來看供大於求，預計鋁錠庫存將進入加速累積狀態，中期看供應壓力仍偏大。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：買近拋遠。
風險點：宏觀風險。
8月3日華泰期貨鋅鋁周報
