鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲3.05 %至2548 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲4.01 %至20215 元/噸。截至9月17日，LME鋅(0-3)由-21.75美元/噸至-18.60美元/噸。
鋅礦市場：本周國內冶煉廠繼續下調鋅精礦加工費，國內礦供應緊張。據了解，國內目前市場主流進口礦貿商報價100~130 美金/幹噸，據了解部分進口礦貿商存在報價在80 美金/幹噸上下，目前暫無成交，根據我的有色，截至9月18日，鋅礦港口庫存持平於上周至23.00萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，9月18日，國內鋅錠庫存14.34萬噸，較周一增加0.61 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 6.25 萬噸，較上周增加0.40 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.02 萬噸至21.95 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，48條產線停產檢修，整體開工率爲81.95%；產能利用率爲68.47%，較上周下降0.7%；周產量爲82.36萬噸，較上周減少0.84萬噸；鋼廠庫存量爲57.18萬噸，較上周增加0.11萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅118.25萬噸周環比加3.81萬噸；彩塗18.01萬噸周環比減0.46萬噸。塗鍍總庫存136.26萬噸周環比加3.35萬噸。
行業消息：本周檢修廠家，白銀9月預計檢修另一條線，中金嶺南8月丹霞開始檢修20天左右，9月韶關煉廠檢修20天左右、豫光、紫金9月陸續復產開工。
中線供需邏輯(3個月)：9月以後冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：冶煉廠已經開始爲冬儲做準備，周內加工費再度下滑，預計四季度加工費將進入拐點，原料端供給仍偏緊張，預計短期鋅價將延續強勢。國內積極的財政政策在漸顯成效，下遊汽車銷量再度回暖。供應端冶煉廠9月產出有望恢復至偏高水平。整體看，目前下遊開工率穩中有升，上周國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐。
策略：單邊：謹慎看漲，維持回調買入策略。套利：觀望。
風險點：美國11月份大選。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收跌1.15 %至1796 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌2.85 %至14640 元/噸。截至9月17日，LME鋁現貨(0-3)由-39.25美元/元至-39.75美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至9月17日，鋁錠社會庫存較周一減少0.8萬噸至72.9萬噸，，交易所庫存，截至9月18日，上期所鋁庫存較上周減少0.23 萬噸至 24.90 萬噸，LME鋁庫存較上周減少1.65 萬噸至150.42 萬噸。
行業消息：9月17日，中國汽車工業協會發布數據顯示，9月上旬11家重點企業汽車產銷分別完成72.9萬輛和53.9萬輛，產量同比增長17%、銷量同比下降8.5%。其中：乘用車產銷分別完成62.6萬輛和48.5萬輛，產量同比增長13.3%，銷量同比下降10.6%；商用車產銷分別完成了10.3萬輛和5.4萬輛，同比分別增長45.6%和16.8%。此前，中國汽車流通協會曾預測，9月汽車市場進入旺季，疊加車展、新車上市、政策等因素，汽車銷量預計增長較多。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，疊加國家逆周期調控力度較強，預計四季度需求端仍有較好表現，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：供給方面，此前雲南宏泰（魏橋）開始通電測試，廣元中孚、雲南神火等企業九月末、十月初或將繼續釋放產能，鋁企投復產產能仍然穩步推進，供應方面或將承壓。短期鋁錠社會庫存小幅下滑，大戶挺價意願維持，下遊或有備貨提振市場情緒。氧化鋁價格維穩，電解鋁成本端支撐不足，預計下遊在結束節前統一備庫後，10月國慶節過後鋁價有回落可能。
策略：單邊：中性，激進者可輕倉試空。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
9月21日華泰期貨鋅鋁周報
