鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲4.82 %至2427 美元/噸，滬鋅主力較上周收跌0.10 %至19265 元/噸。截至10月9日，LME鋅(0-3)由-19.15美元/噸至-18.00美元/噸。
鋅礦市場：本周國內冶煉廠繼續下調鋅精礦加工費，國內礦供應緊張。據了解，國內目前市場主流進口礦貿商報價100~130 美金/幹噸，據了解部分進口礦貿商存在報價在80 美金/幹噸上下，目前暫無成交，根據我的有色，截至9月25日，鋅礦港口庫存持平於上周至0.50萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，10月9日，國內鋅錠庫存13.23萬噸，較節前最後一個交易日增加1.53 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 4.94 萬噸，較上周增加0.14 萬噸，LME鋅庫存較上周增加0.31 萬噸至21.76 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，48條產線停產檢修，整體開工率爲81.95%；產能利用率爲68.47%，較上周下降0.7%；周產量爲82.36萬噸，較上周減少0.84萬噸；鋼廠庫存量爲57.18萬噸，較上周增加0.11萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅118.25萬噸周環比加3.81萬噸；彩塗18.01萬噸周環比減0.46萬噸。塗鍍總庫存136.26萬噸周環比加3.35萬噸。
行業消息：雙節期間，冷軋鍍鋅鋼廠少數企業例行停產檢修，國營企業開工及達產水平相對偏高，其中冷軋開工水平維持85%以上，產能利用率仍近80%；相對高於塗鍍開工達產水平。塗鍍開工達產水平相對偏低的情況下，當前彩塗產能釋放仍高於去年同期，鍍鋅板卷相對持平。供應基本面情況，冷軋好於彩塗，彩塗再好於鍍鋅。
中線供需邏輯(3個月)：9月以後冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：節日期間美國總統大選多波折，股市和貴金屬市場的波動性上升，國慶期間倫鋅鋅錠多頭資金撤退，市場等待大選結果。整體看，市場觀望情緒濃厚。供應端，國內冶煉廠已經開始爲冬儲做準備，供應端冶煉廠10月產出有望恢復至偏高水平。加工費再度下滑，原料端供給仍偏緊張，在四季度消費不出現大幅下滑的情況下，國內仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐。預計在市場情緒穩定後鋅價將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲，維持回調買入策略。套利：觀望。
風險點：美國11月份大選。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收跌4.88 %至1847 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲1.94 %至14420 元/噸。截至10月9日，LME鋁現貨(0-3)由-25.50美元/噸至-15.25美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至10月9日，鋁錠社會庫存較節前最後一個交易日增加4.4萬噸至70.6萬噸。交易所庫存，截至10月9日，上期所鋁庫存較上周增加0.48 萬噸至 22.79 萬噸，LME鋁庫存較上周減少2.80 萬噸至141.63 萬噸。
成本方面：本周中國國產氧化鋁價格整體保持穩定趨勢，雖然上周初國產氧化鋁價格出現小幅下調現象，但上周末段直至本周末國產氧化鋁價格一直維持穩定狀態，並未出現波動跡象。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
行業消息：10月7日早間，西澳產氧化鋁以FOB價264.5美元/噸成交一筆（折合中國港口CIF價282.5美元/噸），規模3.5萬噸，船期十二月上旬，去向未知，這較上一筆（9月24日）成交FOB價下降約4美元/噸，折合中國主流港口進口氧化鋁對外售價2251元／噸左右。當前正值中國國慶假期，中國區買家還未正式參與澳洲氧化鋁市場的買賣，澳洲氧化鋁的市場尋價積極性較前期減弱。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力。
綜合觀點：供應端冶煉廠利潤維持高企，10月份將繼續釋放產量，雲南神火鋁業有限公司及雲南文山鋁業有限公司投產完成，雲南魏橋亦開始通電，行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端施壓力度大於前期。節前由於下遊備庫鋁錠社會庫存仍在下滑，然節後隨着下遊備庫的結束，預計電解鋁庫存將出現拐點，加之國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，整體看鋁價仍有回落空間。
策略：單邊：中性，激進者可輕倉試空。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
10月12日華泰期貨鋅鋁周報
