中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：旺季消費以及供應增長間的匹配程度。
我們的觀點：周一鋁錠庫存數據顯示爲70.3萬噸，較上周四下降1.6萬噸。針對當前需求情況，整體表現平穩，雖然自9月以來內需表現並未如預期一樣再度爆發，但同比仍表現爲兩位數的增長，實際並不弱，其中板帶箔領域在汽車板塊不斷復蘇的情況下表現較好，型材和線纜則與二季度強勢表現回落，就十月下遊反饋來看，環比難有大改善，但同比仍能表現高增長。出口方面，9月未鍛造鋁及鋁材出口量回到42.6萬噸，環比提高7.7%，接近去年同期水平（43萬噸），在海外需求回暖以及比值回落的帶動下，出口持續小幅改善。供應端，三季度是新建產能投放的集中月份，進入十月將逐漸釋放量，同時雲南、內蒙地區仍有新產能釋放，供應壓力不減。從實際情況來看，旺季不旺消費的論調略失偏頗，同比來看，近幾個月持續強勁，且四季度難看到斷崖式下滑的跡象，供應的增長雖帶來供需邊際的走弱，但短期走弱幅度有限，基於低庫存的價格支撐邏輯尚在。近期宏觀幹擾放大，在美元再度大幅走弱的情況下，有色板塊整體重心上移，對鋁價形成支撐，預計鋁價繼續高位震蕩，建議單邊繼續觀望。
投資策略：觀望。
風險提示：無
