鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲4.73 %至2637 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲2.02 %至19975 元/噸。截至11月5日，LME鋅(0-3)由-11.50美元/噸至-10.75美元/噸。
鋅礦市場：國內各地區鋅精礦加工費談判基本結束，國內鋅精礦加工費整體繼續下滑，進口礦加工費保持在90~100美金/幹噸的成交，且近期貿易商進口礦出貨意願轉好。根據Mysteel，截至11月6日，鋅礦港口庫存15.34萬噸，較上周減少3.66萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，11月6日，國內鋅錠庫存14.5萬噸，較周一減少0.08 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 6.09 萬噸，較上周增加0.05 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.21 萬噸至21.78 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，51條產線停產檢修，整體開工率爲80.83%；產能利用率爲69.84%，較上周上升0.88%；周產量爲84.01萬噸，較上周增加1.06萬噸；鋼廠庫存量爲59.34萬噸，較上周增加0.27萬噸。在47家彩塗生產企業中，12條產線停產檢修，整體開工率爲89.19%；產能利用率爲74.33%，較上周上升0.8%；周產量爲20.56噸，較上周增加0.22萬噸；鋼廠庫存量爲15.43萬噸，較上周增加0.24萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅117.60萬噸周環比減0.55萬噸；彩塗22.16萬噸周環比增1.05萬噸。塗鍍總庫存139.76萬噸周環比增0.5萬噸。
行業消息：近期冶煉廠因礦減產的傳聞較多，目前確認的主要以漢中和花垣地區煉廠爲主，並且減產都屬於計劃內，其他煉廠生產正常。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：上周美國大選，美元波動加劇，有色市場亦受此影響波動增加。主流發達國家的金融數據繼續大幅增長，預示着全球消費預期仍維持向好。LME鋅庫存持續走低，正向結構收窄至10美金附近對鋅價構成利好。供應端冶煉廠產出維持偏高水平。冬季北方礦山陸續減量，國內礦石供給進一步緊張，鋅精礦加工費再度下滑，原料端供給緊張格局加劇，冶煉利潤繼續被壓縮，在四季度消費不出現大幅下滑的情況下，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲，維持回調買入策略。套利：觀望。
風險點：美國11月份大選。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲2.87 %至1901 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌3.31 %至14845 元/噸。截至11月5日，LME鋁現貨(0-3)由0.50美元/噸至-11.90美元/噸。
成本方面：本周中國國產氧化鋁價格仍然維持近期穩定不變的態勢，並未出現任何明顯的波動跡象，整體價格重心已至2300-2350元/噸區間內。海外傳出FOB爲270美元/噸的越南氧化鋁的實際成交消息，預計12月上旬到港，流向中東或印度，此消息將在一定程度上影響國產氧化鋁價格，可能會利空國產氧化鋁，後續同樣需對海外實際成交情況保持密切關注。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
庫存變動：根據我的有色，截至11月5日，鋁錠社會庫存較周一減少1萬噸至65.9萬噸。交易所庫存，截至11月6日，上期所鋁庫存較上周減少0.16 萬噸至23.17 萬噸，LME鋁庫存較上周減少2.53 萬噸至143.77 萬噸。
行業消息：（1）因進口廢鋁放開確定，使得再生鋁行業此前最大利多點發送反轉，ADC12價格失去上漲動能，在尚未能確定進口廢鋁何時能大量進入國內之前，國內再生鋁價格企穩爲主。（2）生態環境部在《西部地區鼓勵類產業目錄（2020年本）》意見的復函中表示：焦化、電解鋁屬於高污染高能耗產業，且在全國範圍內產能過剩，不宜列入西部地區鼓勵類產業目錄。建議刪除附件1第6頁（十一）內蒙古自治區第37項“一次性建成規模300萬噸以上、6米以上頂裝焦爐炭化室及焦爐氣焦油等綜合利用項目”和第39項“獲得產能置換指標的電解鋁項目”。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，冶煉廠加速新投復產，四季度供應端對鋁價上行存有壓力。
綜合觀點：國內鋁錠市場維持低庫存穩消費格局，倫鋁現貨貼水亦較前期有所收窄，對鋁價形成支撐。國內供應端最大的變化是進口廢鋁放開確認，預示着未來精鋁對廢鋁替代效應將出現下滑，廢鋁進口量增加是大概率事件，鋁錠過剩壓力將進一步增加，短期鋁現貨升水明顯回落，因此整體看來鋁價上方空間有限。冶煉廠利潤維持高企，行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端施壓力度大於前期，電解鋁庫存可能將出現累積，加之國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，但消費端表現強勢，整體看鋁價預計維持高位震蕩格局。
策略：單邊：中性。套利：前期跨期正套頭寸可考慮落袋爲安。
風險點：累庫幅度不及預期，消費超預期增長。
11月8日華泰期貨鋅鋁周報
