宏觀：整體來看，以中國爲首的經濟保持超預期增長，海外因疫苗獲得成功，雖然眼下仍將經歷疫情惡化和進一步封城的拖累，但明年有望迎來全面快速恢復，中期向好。另外美歐存在大規模刺激政策的預期仍等待兌現，宏觀形勢利多明顯。
供給及成本：本周供應端較爲平穩，暫無新投產消息傳出，然而前期釋放的產能，正在釋放產量，預計本月電解鋁日產量或將有所增加。成本端，目前氧化鋁價格基本呈現較爲穩定的狀態，市場活躍度有限，多數企業及貿易商仍持觀望的態勢，短期內國產氧化鋁市場或將持續平穩運行。
需求：目前鋁錠社會庫存以及廠內庫存持續小幅下降，且一直處於相對低位，疊加目前下遊企業開工以及訂單仍然較前期持平，表明消費尚且具有韌性。
庫存：國內電解鋁社會庫存61.5萬噸，周度續降1.4萬噸，本周各地區庫存增減不一，鞏義地區到貨較前期有所增多，對衝無錫、上海、南華等地的減量。本周上海、南海庫存續降，主因下遊接貨力度維持，且進口鋁錠需求量較大。預計下周鋁錠庫存仍將小幅去庫。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口利潤盈利250元/噸左右。
技術：滬鋁日線即將金叉，且紅柱拉長，表明短期仍存上衝動能；滬鋁周線金叉，表明鋁價方向選擇向上。
觀點：本周鋁價繼續強勢拉漲，一方面，本周受疫苗消息和中國經濟數據強勁的提振，宏觀情緒整體高漲；另一方面，由於鋁錠本身偏強的基本面，需求強勁而有韌性，造成庫存偏低且仍在去化，多頭資金近月合約擠倉明顯。對於後市，我們認爲有兩個因素可能引爆鋁價繼續上行，一是天氣因素，目前北方進入逐漸冬季雨雪天氣，以新疆和內蒙爲首的電解鋁輸出大省如果發生大規模的雨雪天氣，可能會影響鋁錠的運輸，加劇鋁錠現貨的緊張程度；二是目前鋁廠利潤極高，電解鋁企業滿產或超產，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發冶煉事故的可能。因此建議投資者密切關注這兩個因素。一旦發生，鋁價或將進一步大幅拉漲，策略上，對於產業客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對於投機客戶回調可以適當布局多單。
策略：對於產業客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對於投機客戶回調可以適當布局多單。
11月23日南華期貨鋁周報
