鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水16.25美元/噸，前一交易日貼水14.50美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於20980~21050元/噸，雙燕成交於21000~21070元/噸，進口鋅20960~21020元/噸；0#鋅普通對12月報升水130元/噸報價；雙燕對12月報升水150元/噸，進口鋅對12月報升水100~110元/噸報價。現貨價格回落，但期貨價格走強，下遊按需補庫，不主動做高庫存。
庫存方面，11月26日，LME鋅庫存減少0.043 萬噸至22.19 萬噸。根據SMM，11月23日，國內鋅錠庫存15.23萬噸，較上周增加0.11 萬噸。
觀點：滬鋅走強，小幅收漲。冬季北方礦山陸續減量，國內礦石供給進一步緊張，鋅精礦加工費再度下滑，冶煉利潤繼續被壓縮，最近聽聞有部分煉廠有減產計劃，短期供應端冶煉廠產出維持偏高水平。鍍鋅產能利用率仍在提升，環保對下遊鍍鋅廠的影響逐漸消除，國內上遊及中遊仍有較大缺口，存在進一步去庫和打開進口窗口的需求。整體看，國內庫存仍未出現明顯累積，供需邊際向好對鋅價仍有支撐，預計鋅價將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲，維持回調買入策略。套利：觀望。
風險點：鋅精礦加工費止跌。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水18.25美元/噸，前一交易日貼水15.50美元/噸。根據SMM，第一階段貿易商報價在16130-16150元/噸之間，對盤面升水110-130元/噸之間，11:00之後期鋁上漲而現貨交投升水未落，後期價格集中於16150-16170元/噸之間，較昨日上漲30元/噸，無錫貨源較上海偏緊狀態持續，價格較上海高出近20元/噸，當月及下月票貨價差在20元/噸附近。因鋁價走勢較強，持貨商出貨依舊積極，但整體流通依然偏緊，現貨報價持穩，升水難有大幅回落空間。某大戶今日在16120-16130元/噸之間開展採購計劃，但在市場價更高情況下，持貨商略顯觀望。下遊按需接貨爲主，採購無甚亮點。
庫存方面，11月26日，LME鋁錠庫存減少0.50 萬噸至138.33 萬噸。根據我的有色，11月26日，國內鋁錠社會庫存較周一減少0.7萬噸，至61.1萬噸。
觀點：現貨庫存小幅下降，期鋁震蕩，小幅收跌。國內鋁錠市場維持低庫存穩消費格局，目前下遊企業開工以及訂單仍然較前期持平，表明消費尚且具有韌性，上周現貨升水持續走高，周內國內鋁價大幅拉漲。國內供應端最大變化是進口廢鋁放開確認，預示着未來精鋁對廢鋁替代效應將出現下滑，廢鋁進口量增加是大概率事件，鋁錠過剩壓力將進一步增加，國內外氧化鋁價格維持低迷，電解鋁成本端支撐不足，冶煉廠利潤維持高企，行業投復產能持續釋放，電解鋁行業開工率持續上漲，四季度供應端施壓力度大於前期，但消費端表現強勢，短期電解鋁庫存仍難以出現累積，整體看鋁價預計維持高位震蕩格局。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：維持正套。
風險點：累庫幅度不及預期，消費超預期增長。
