觀點邏輯
國產鋁土礦供應偏緊，但進口量較大，對國內市場有所補充，需注意疫情對礦端進口的影響。
部分地區限產，氧化鋁價格震蕩偏強，但在下遊及進口壓制下，上漲幅度較小，目前限產仍對氧化鋁價格有所支撐，預計 2月氧化鋁價格繼續震蕩偏強。
1 月滬鋁中下旬保持震蕩，電煤價格大漲，對自備電廠成本有較大影響，但目前仍有較好的利潤，供應端仍未保持平穩，但從 11 月產量來看環比小幅回落。1 月國內社會庫存繼續增加，消費相對偏弱，2 月春節假期，下遊大多停工，預計庫存將繼續增加。
2 月冬季環保對滬鋁的影響較小，由於春節因素，下遊逐漸走弱，預計 2 月滬鋁震蕩偏弱運行。
主要矛盾點
利多：物流不暢對供應的影響。
利空：春節期間消費走弱，下遊加工企業放假。
操作建議
滬鋁震蕩偏弱，預計滬鋁指數大概率在 14600-15800 之間運行。
風險提示
1、電解鋁限產。
2021年2月中財期貨鋁月報
