鋅：
鋅市場變動：截至3月5日，倫鋅較上周收跌0.34 %至2771 美元/噸，截至3月5日，滬鋅主力較上周收跌1.16 %至21240 元/噸。截至3月4日，LME鋅(0-3)由-18.50美元/噸降至-20.00美元/噸。
鋅礦市場：鋅精礦產量下滑，主要原因是國外供應端受疫情影響，運輸受限，進口礦到港時間延長。3月份國內礦山企業尚未完全復工，國內鋅礦供應量亦有所下滑，短期鋅礦供需結構仍將繼續失衡。國內外鋅精礦加工費繼續回落下，後期冶煉廠或可能繼續壓縮產量。根據Mysteel，截至3月5日，鋅礦港口庫存19.00萬噸，較上周增加1.54萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，截至3月5日，國內鋅錠庫存23.58萬噸，較上周一減少0.30 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 11.83 萬噸，較上周增加0.33 萬噸，截至3月3日，LME鋅庫存較上周減少0.10 萬噸至26.88 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，51條產線停產檢修，整體開工率爲80.83%；產能利用率爲71.53%，較上周上升1.84%；周產量爲86.04萬噸，較上周增加2.21萬噸；鋼廠庫存量爲68.28萬噸，較上周下降0.19萬噸。據本周Mysteel調研數據顯示，在47家彩塗生產企業中，9條產線停產檢修，整體開工率爲91.89%；產能利用率爲77.4%，較上周上升3.51%；周產量爲21.41噸，較上周增加0.97萬噸；鋼廠庫存量爲20.48萬噸，較上周下降0.2萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅129.1萬噸周環比增3.85萬噸；彩塗26.95萬噸周環比增1.28萬噸。塗鍍總庫存156.05萬噸周環比增5.13萬噸。
行業消息：（1）南非Vedanta Zinc International的Gamsberg礦已重新開礦，Trevali Mining公司宣布計劃重啓位於加拿大新不倫瑞克省的Caribou鉛鋅礦。（2）據悉New Century第四季度金屬產量爲3.24萬噸，同比下降3.57%，至2020年底將永久關閉。加上海外疫情形勢嚴峻，礦端供應緊缺加劇，或延長進口礦到港時間。
中線供需邏輯(3個月)：冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：短期美國1.9萬億美元刺激法案落地預期增加，10年期美債收益率上行對有色價格包括鋅價進一步上行構成壓力。供需面看國外供應端受疫情影響，運輸受限，進口礦到港時間或有延長。煉廠開工情況不佳，四川、雲南、廣西、甘肅、湖南均有廠家檢修或者停產，整體預估算影響4.5萬的量，需求方面下遊鍍鋅企業開工率維持近幾年新高。整體看，全球貨幣維持寬鬆，消費預期良好，供需邊際向好對鋅價支撐明顯，預計鋅價超調後仍將延續強勢。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：觀望。
風險點：美國財政刺激力度不及預期，鋅精礦加工費止跌，節前季節性消費淡季。
鋁：
鋁市場變動：截至3月5日，倫鋁收漲1.25 %至2184 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌1.26 %至17245 元/噸。截至3月4日，LME鋁現貨(0-3)由-3.00美元/噸升至0.25美元/噸。
成本方面：本周中國國產氧化鋁市場價格仍舊保持下行，電解鋁企業開工有所下降，需求並未出現明顯變化，市場略顯平淡。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有小幅下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計整體電解鋁平均成本壓縮空間相對有限。
庫存變動：根據我的有色，截至3月4日，鋁錠社會庫存較上周增加2.3萬噸至118.4萬噸。截至3月5日，交易所庫存，上期所鋁庫存較上周增加1.63 萬噸至35.07 萬噸，LME鋁庫存較上周減少2.67 萬噸至129.92 萬噸。
行業消息：（1）目前供應端新產能投放暫無大變化，僅有雲南神火以及雲南其亞繼續釋放，但供應量不大，短期內緩解供應端壓力。（2）據中國海關總署，中國2020年12月原鋁進口量13.05萬噸， 2020年12月原鋁進口量環比增長129.52%，同比增1513.05%。2020年全年中國共進口原鋁106.5416萬噸，同比2019年增長1312.30%。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，冶煉廠加速新投復產，然國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計鋁錠累庫幅度仍相對有限，對鋁價構成支撐。
綜合觀點：錦聯、霍煤等電解鋁廠初步計劃將以檢修性質減產，整個蒙東地區影響年產能或在10萬噸左右水平，隨着兩會開啓，碳排放作爲“十四五”主要關注點，後期或將涉及更多地區，供給端收縮預期對鋁價上行構成利好。節後消費預期樂觀，加之內蒙能耗“雙控”指標不達標消息，節後鋁錠庫存累積有限，現貨升水走強，對鋁價構成利好。當前鋁企利潤依然可觀，2021年一季度預計新增產能25萬噸。需求方面下遊採買積極性依舊較強，消費端預期較爲樂觀，如汽車，光伏，以及房地產等行業仍存季節性帶動預期。預計下周鋁價整體仍將維持上漲趨勢，建議維持買入操作。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：維持跨期或期現正套。
風險點：累庫幅度超預期，美國財政刺激力度不及預期，節前季節性消費淡季。
2021年3月8日華泰期貨鋅鋁周報
