報告摘要：
鋅：
鋅市場變動：截至4月9日，倫鋅較上周收跌2.42 %至2836 美元/噸，截至4月9日，滬鋅主力較上周收跌2.12 %至21915 元/噸。截至4月9日，LME鋅(0-3)由-18.20美元/噸降至-20.50美元/噸。
鋅礦市場：據百川，本周進口礦加工費運行於70-80美元/噸。國產鋅精礦加工費整體運行於3400-4400元之間，其中內蒙古地區TC平均運行在4200-4400元，均價4300元/噸；陝西地區TC平均運行在3400-3600元/噸，均價3500元/噸；四川地區運行於3700-3800元，均價3750元/噸；廣西地區運行於3800-4000元，均價3900元/噸；雲南地區運行於3500-3600元，均價3550元/噸；湖南地區價格運行於3900-4000元，均價3950元/噸。短期國內礦端供應緊張格局未改，且加工費維持低位，預計供應端對鋅價仍存支撐。
鋅錠庫存變動：根據SMM，截至4月9日，國內鋅錠庫存爲22.88萬噸，較上周一減少0.47 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存11.23萬噸，較上周下降0.084萬噸，截至4月9日，LME鋅庫存較上周減少0.285萬噸至26.77萬噸。上周保稅區庫存4.60萬噸，較上周下降0.06萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，50條產線停產檢修，整體開工率爲81.2%；產能利用率爲72.87%，較上周上升0.39%；周產量爲87.65萬噸，較上周增加0.47萬噸；鋼廠庫存量爲61.14萬噸，較上周下降1.48萬噸。在47家彩塗生產企業中，8條產線停產檢修，整體開工率爲92.79%；產能利用率爲77.22%，較上周上升0.22%；周產量爲21.36噸，較上周增加0.06萬噸；鋼廠庫存量爲17.91萬噸，較上周下降0.86萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅125.38萬噸周環比降3.16萬噸；彩塗26.43萬噸周環比降0.47萬噸。塗鍍總庫存151.81萬噸周環比降3.63萬噸。
綜合觀點：本周鋅價仍以偏弱震蕩爲主，基本面上整體變化不大，供應端來看，鋅精礦持續緊張， TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導致部分煉廠出現減產的情況大概率仍將延續，消費端來看，下遊企業積極復工復產，國內最新的庫存數據顯示鋅錠仍在去庫，基本符合市場預期，對價格仍有支撐，但有一點需要注意的是，繼春節前海外大幅交倉後，1-2月份海外鋅錠進口量也一直在增加，而且這一趨勢大概率會延續，從而持續對國內市場價格形成衝擊，最後造成的結果可能是去庫不及預期，並限制旺季價格上漲的上限。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：內外反套。
風險點：流動性拐點提前到來，鋅精礦TC止跌，短期進口大量增加，去庫不及預期。
鋁：
鋁市場變動：截至4月9日，倫鋁收漲1.75 %至2269 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌0.17 %至17485 元/噸。截至4月9日，LME鋁現貨(0-3)由-18.50美元/噸升至-16.39美元/噸。
成本方面：據Mysteel，本周主流地區氧化鋁價格維穩爲主，下遊企業按需採購，貿易商接貨意願不強，謹 慎觀望較多，整體市場現貨成交清淡。北方市場報價 2300-2400 元/噸，南方市場報價 達到 2300-2350 元/噸。從區域上看，山西氧化鋁成交價格爲 2330-2360 元/噸，河南 地區報價 2340~2370 元/噸，山東地區報價 2340~2370 元/噸，廣西地區 2330~2370 元/噸，貴州地區 2320~2360 元/噸。進口氧化鋁方面，氧化鋁 FOB 澳洲報價爲 266-270 美元/噸，連雲港氧化鋁成交價格報價 2460-2500 元/噸，鮁魚圈氧化鋁成交價格報價 2460-2500 元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至4月9日，鋁錠社會庫存較上周減少2.3萬噸至122.8萬噸。截至4月9日，交易所庫存，上期所鋁庫存較上周增加0.45萬噸至39.22萬噸，LME鋁庫存較上周減少3.5萬噸至185.43萬噸。
觀點：本周鋁價仍以高位震蕩爲主，國內鋁錠庫存122.8萬噸，較上周增減少2.3萬噸，再度開始去庫，與我們上周的判斷一致。但是，隨着國儲拋儲以及進口大幅增加，依然可能大大降低鋁錠旺季去庫的速度以及幅度。供應方面，二季度國內新建以及復產產能的步伐有所加快，疊加本周暫無新的“碳中和”限產，之前內蒙雙控的影響也較爲有限，總體供應持續增加。但“碳中和”影響對供應的影響預期依然存在，不排除未來繼續出現事件性的衝擊加大價格短期波動。需求端來看，隨着消費旺季到來，加工端持續復蘇，剛需逢低補庫，海外PRE持續擡升，同時隨着美元回調，對國內外價格形成較大支撐。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：內外反套。
風險點：流動性拐點提前到來；去庫不及預期；旺季消費不及預期。
2021年第15周華泰期貨鋅鋁周報
