中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內消費持續性。
我們的觀點：隔夜美聯儲議息決議落地，維持當前利率水平和購債規模，且鮑威爾講話偏鴿派，有色弱反彈。周一鋁錠鋁錠庫存錄得89.4萬噸，較上周四下降2.5萬噸。從機構給出5月鋁材加工率均處於下滑狀態，高鋁價以及部分地區的生產幹擾具有一定影響，從具體板塊來看，地產方面短期訂單尚可，但隨着天氣轉熱存在下滑可能，線纜因此前訂單積壓過多，近期表現尚可，其他板塊短期亦較爲穩定，需求表現尚可。出口方面，5月未鍛造鋁及鋁材出口量爲43.9萬噸，環比基本持平，盡管海外需求改善，但內外比值高位仍抑制出口動力。供應端，雲南地區供應緊張情況緩解，到本月底將不再限制生產，但產能的完全恢復尚需時日，同時貴州華仁新材料被要求月底前減產10萬噸產能，供應擾動不斷。隨着上周鋅錠拋儲細節的落定，市場理解鋁錠拋儲方式也大體相似，即月度拋售一定數量至年底，這種方式較此前預期的集中幾次拋對鋁價短期的壓制還是小了一些，而且這種方式靈活性也更高，下半年的具體量級或跟鋁價表現相關。從對平衡表的影響來看，將縮小未來每個月供需缺口，平抑供需矛盾，因此對價格其實仍非絕對利好。昨日國儲官方確認拋儲信息，但尚未公布量級，對於量級的預期仍會對價格產生影響，美聯儲會議落地，未見明顯TAPER信號，但遠期加息預期加強，市場解讀或有分歧，繼續影響情緒，但無論政策還是拋儲短期難對價格有趨勢性指導，預計維持震蕩。
投資策略：觀望。
風險提示：無
