概述:據傳聞國儲局將拋儲鋁,分多次拋儲基本符合市場預期。市場焦點聚集於美聯儲議息會議,盡管維持原有的利率及購債規模,但加息時間的預測提前至2023年。美元指數強勁反彈破92,權益資產受挫明顯,商品之王—銅出現暴跌,鋁亦受到拖累。
國儲局拋儲,調控價格走勢
據上海金屬網消息,國儲局將拋儲銅、鋁、鋅,拋儲對象爲下遊終端企業,且各品種接貨量存在最低要求標準;投放時間爲每個自然月月底,持續至2021年年底。2021年碳中和的背景和2010年的節能減排情境有所相似,內蒙古展開能效雙控,疊加雲南幹旱問題凸顯,本省及華南地區用電緊缺,電解鋁廠出現限產,國內電解鋁社會庫存去化至90多萬噸,拋儲顯得有一定必要性。目前國儲鋁庫存83.7萬噸,拋儲可能會短期內對價格帶來明顯壓力,但長期影響不大。
用電情況邊際好轉,產能恢復進度較慢
2021年5月國內電解鋁產量331.5萬噸,同比增長7.95%;2021年1-5月中國共生產電解鋁1625.1萬噸,累計同比增長8.30%。5月份雲南省限電限產,鋁廠被迫減產,該區域每家鋁價都進行了停槽,停產規模超80萬噸。預計在7月及其後陸續回歸。由於復產進度不比關停,同時復產擠佔掉原計劃新投產能的人力物力,因此,一關一停造成的產量損失遠超80餘萬噸產能2個月的產出數量。再者,內蒙古能耗雙控趨嚴,導致在產產能下滑,同時新增投放進度暫緩。總體而言,電解鋁運行產能下降51萬噸至3903萬噸。6月份雲南供電逐漸恢復,能源局通知6月底前中止全省有序用電,雲南電解鋁供應邊際恢復,但是停槽部分恢復和新增產能重啓的進度均較慢。
高波動鋁價之下,下遊蔓延觀望情緒
端午節前,龍頭鋁加工企業周度開工率下跌0.7%至75.0%,分鋁材類別來看,鋁型材企業開工下降1.3%,廣東限電影響邊際減弱,大規模型材企業的訂單相對旺盛,中小型企業反饋鋁價波動較大,接單相對困難。工業型材方面,軌道交通、汽車輕量化等方面需求良好,但光伏行業受硅料價格影響開工率普遍有所下降。鋁板帶開工率下滑2%,樣本中有企業因設備長期滿負荷運轉,出於安全角度考慮,於6月進行輪換檢修,開工率有所下滑,其他板帶企業開工良好,鋁箔開工率略有提升。再生鋁合金開工率下滑0.6%,下遊逐步進入傳統淡季,疊加汽車“缺芯”等因素衝擊,再生鋁訂單受挫減少。線纜開工率上漲0.4%,年初國網白鶴灘-江蘇特高壓項目,中標企業陸續排產,行業積壓訂單逐步進入正常生產。總體來看,下遊開工情況不一,需關注鋁價大幅波動下的訂單持續性和季節性淡季來臨的影響。
總結
宏觀情緒動蕩,資金出逃導致銅價大跌,對鋁價構成拖累。當前鋁價更多受到宏觀以及政策面的影響,盤面壓力有所增加。拋儲正式官宣,基本符合市場預期,但具體時間和數量尚未公布,按照目前市場預期的每月拋儲量來看,鋁錠社庫可能也不會有太大的增量,且考慮到我國進口仍有一定缺口,因此整體對全年鋁的供需平衡擾動並不太大。但後續需要關注具體落地與市場的預期差。供應端擾動正在消退,且因7月消費淡季逐步臨近,下遊消費市場已然出現一定減弱跡象。總體來看,在政策壓力以及基本面邊際走弱的前提下不排除鋁價有下探的可能,建議區間操作爲主。
中投期貨研究所 李小薇
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