鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水22.25 美元/噸，前一交易日爲貼水22.25美元/噸。根據SMM，上海成交集中14640~14650元/噸，對當月貼水60~50元/噸，無錫成交集中14640~14660元/噸，杭州成交集中14630~14650元/噸。持貨商穩定出貨，部分中間商提高接貨力度，下遊企業僅按剛需採購，整體成交維穩。
庫存方面， 8月28日LME鋁錠庫存減少 0.58 萬噸至 108.93 萬噸，8月27日，國內鋁錠社會庫存合計164.8萬噸，與上周持平。
觀點：昨日美鋁罷工事件再度發酵，導致其氧化鋁發貨延遲，加之此前全球最大的氧化鋁精煉廠海德魯環保尚未達標，使得國外緊缺格局再度加劇，國內外鋁迅速展開上漲之勢。而國內由於成本端支撐顯著。此前環保整治礦石趨緊，朝陽市政府停止涉及1000萬噸/年氧化鋁項目，遼寧5市宣布氧化鋁項目停工停建消息，氧化鋁價上漲至3200高位，疊加此前《自備電廠整治方案》推出在即，氧化鋁和電力成本佔電解鋁總成本的70%，因此預計鋁的下跌空間有限。隨着供改預期逐漸走強，昨日第二批北方地區冬季清潔取暖試點城市名單公布，滬鋁仍有強勢上漲的想象空間。但需注意目前自備電廠是否會落實以及山東採暖季限產力度遭到部分業內人士質疑，如果落空則對鋁價造成很大打擊。
策略：謹慎看漲，多頭持有。
風險點：庫存處於高位，下遊消費淡季。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水 7.00 美元/噸，前一交易日升水6.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21710-21800元/噸，0#普通對1809合約報升水90-120元/噸。日內煉廠出貨意願改善，持貨商積極出貨，然盤面走高需求疲弱，加之升水回歸趨勢限制貿易商升貼水逐利操作，市場成交平淡，而進口鋅報價偏低，下遊剛需採購較爲青睞，整體市場成交一般，成交貨量較昨日小增。
庫存方面， 8月28日LME鋅庫存減少0.04 萬噸至 24.71 萬噸，注銷倉單佔比上升至 27.83 %。根據我的有色，8月27日鋅錠庫存11.70 萬噸，較上周五增加0.37 萬噸。鍍鋅庫存 95.13 萬噸，較上周增加 1.05 萬噸。
觀點：國內現貨升水回落，反映近期的軟逼倉風險在逐漸下滑，預計鋅價反彈難以持續。隨着鋅礦的釋放，TC維持上行概率較大，冶煉廠開工難以長期維持低位，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，未來反彈空間料有限。中線看，供給端內外礦石加工費維持增長勢頭，海外鋅礦加工費高於去年同期水平，國內冶煉廠再度由虧損回升至盈虧平衡線附近。隨着礦供給的釋放，預計鋅冶煉加工TC的擴大，鋅冶煉利潤恢復，開工率也將回升，後期鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升。進口鋅方面，內強外弱的基本面推升滬倫比，促使鋅錠進口窗口打開，從而增加國內鋅錠供給壓力。
策略：單邊維持空頭配置，套利建議關注跨期反套（買遠拋近）機會以及跨市正套機會。
風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。
