中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。
短期矛盾：貨幣政策預期博弈以及國內電力供應對冶煉幹擾。
我們的觀點：隔夜海外市場悲觀情緒因疫情再度反彈而彌漫，同時國內第二批拋儲量公布在即，當前市場傳言量級將翻倍，鋁價承壓快速下行。庫存方面，周一鋁錠庫存錄得82.9萬噸，較上周四下降0.3萬噸，去庫依舊但速度減緩。加工環節，從機構統計6月開工率來看，型材和板帶箔等主要板塊開工率有小幅下降，但下降幅度並不如往年同期明顯，不過近期河南、佛山等地因電力供應緊張而對加工企業有所限產，短期需求略有影響。供應端，河南某廠因洪水發生意外事故而停產5萬噸產能，疊加電力短缺對雲南、內蒙等地冶煉影響，供應擾動加大。海外delta疫情的擴散再度引發市場動蕩，短期情緒偏悲觀，但反之對疫情的擔憂會緩解美聯儲政策收緊的預期，持續下行概率不大。國內基本面供應幹擾不斷，需求相對韌性，拋儲是最大威脅，考慮第二批量級有望擴大且近期將公布，短期建議謹慎觀望，待拋儲量級落地可逢低做多。
投資策略：短期建議謹慎觀望，待拋儲量級落地可逢低做多。
風險提示：電力緊張局面迅速緩解，海外悲觀情緒不斷發酵。
