1、昨日公布中國8月主要經濟數據，其中中國工業增加值同比增長5.3%，前值6.4%，比7月份回落1.1個百分點。有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.8%，十中有色金屬產量530萬噸，增長僅爲0.4%，前值7.1%。社會消費品零售總額34395億元，同比增長2.5%，增速大福下滑。1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）346913億元，同比增長8.9%，兩年平均增長4.0%，比1-7月份回落0.3個百分點；房地產投資和基礎設施投資同比增速均回落，只有制造業投資同比增長15.7%，兩年平均增長3.3%，比1-7月份加快0.2個百分點。除了制造業投資以外，其他主要經濟增速均呈現出不同程度的下滑，有進一步寬鬆的需求，但PPI持續上行制約了貨幣政策實施的空間，我們維持國內經濟增速下行，其中制造業韌性較強，貨幣環境穩中有寬的基本判斷。（中性）
2、鋁價急漲突破23000元/噸以後，本周波動明顯加劇，昨日鋁價先抑後揚，但累計持倉從超63萬手繼續回落至56.5萬手附近。滬鋁10-12升水收窄40元/噸，倫鋁現貨對3月合約重回貼水，並擴大至23美元/噸，進口利潤亦回落，兩市價差結構有所弱化。反應雖基本面維持強勢，但是鋁價前期價格漲幅太大，有震蕩整理的需求。（利空）
3、鋁價近兩個交易日先抑後揚，各地反饋現貨交投略有好轉。分地區看，華南地區以貼水20元/噸成交爲主，成交相對一般。華東地區成交在22220-22260元/噸，情緒有所緩和。但河南地區成交較上個交易日有明顯好轉。鋁棒市場亦有所回暖，加工費略有上調，持續關注這是否是現貨支撐信號的表現（利多）
4、 鋁價上行的核心驅動因素並沒有發生改變，限產規模繼續推進。昨日，陝西榆林市發改委發布關於確保完成2021年度能耗雙控目標任務的通知，並列出重點縣市區調控企業表。表中要求榆林電解鋁企業9月壓減產量50%，供電部門限制控電50%。此前雲南省、廣西、新疆已對電解鋁企業實行具體限產措施，已基本驗證了我們對年內供應缺口無法彌補的判斷。國際統計局昨日公布的產量數據亦顯示，中國8月原鋁產量爲316萬噸，同比增加0.4%，產量增速實質下降的影響已經產生。後期青海、寧夏、內蒙等區域也可能會採取類似的限產措施。11月即將進入傳統的採暖季，今夏規模化限電的情況在很可能重現，明年2月北京冬季奧運會的舉行也有可能導致今年採暖季的限產提前，尤其是內蒙、山西以及山東等地區。後續限產還有擴大的可能，明年新增產能是否能投放仍然面臨較大的不確定性。（強利多）
5、總結：國內能耗雙控接力限電限產，供應縮減持續性很強，消費增速主要受制於高企的價格。海外供應縮減，消費維持強勁，因此鋁市場中期基本面向好的主要邏輯不變，後續降庫的主要趨勢不變。但短期價格急漲，有震蕩整理的需求。今日參考波動區間22000元/噸-23000元/噸。
