動煤大跌成本支撐預期崩塌鋁價共振下行
【行情點評】
昨日下午發改委出動“終極武器”，依據法律來控制價格，本段時間，鋁價上漲的主要邏輯就是煤炭價格暴漲帶來的成本驅動，如果煤炭價格大幅緩解，電解鋁產業鏈成本端就會回落，給鋁價波動讓出空間。如果動力煤維持跌停，那麼鋁的需求端可能還會保持觀望，等待企穩後入場補庫。供需雙弱，在供需雙弱偏利空的背景下，成本崩塌更利空一些。所以目前保持偏空的思路。
供應端，復產暫時困難，因爲現在是行政手段控制價格，量的好轉還在繼續，但是還沒到徹底寬鬆的地步，所以當下煤炭基本面還是緊張的，但是最壞的時候已經過去了，預計供給端大規模復產最早在2022年一季度末，所以供給端的故事暫時告一段落了。
需求端，開工受限電、成本高等因素短期下滑，目前電力仍未緩解，需求端恢復較差，導致近期鋁持續壘庫，如果價格跌回十一長假前的位置，那麼終端企業有望陸續補庫，所以後續重點關注需求端的恢復情況。
成本方面，煤炭量還在邊際大幅改善的過程中，價拐點已經到來，由於保供與市場煤供應量分配結構緣故，市場煤偏緊，但是整體供應端偏向於趨於樂觀，電荒有望逐步緩解。氧化鋁方面，成本驅動爲主，山西河南因環保+洪水因素，國產礦石供應緊張，燒鹼因上遊能耗雙控減產，導致供應大幅減少，採購困難，焙燒成本也因煤炭漲價而大幅擡升，疊加海內外減產，進口減少，氧化鋁成交價格連續大漲，山西河南氧化鋁成本也逼近4000元/噸，後期價格預計企穩。目前電解鋁實時成本沿海自備電廠在24000元/噸以上，用網電的鋁廠伴隨電價上浮空間打開，成本有望漲至18000~19000元/噸以上。
【交易策略】
單邊：煤電鋁聯動，盯着煤炭做鋁。煤炭大跌的情況下，電解鋁跟跌。在當前大環境下，價格偏空爲主，維持日內區間操作的思路，關注需求、庫存帶來的利空，後期主要邏輯預計轉移至需求端和成本端下滑，煤炭已經出現拐點，逢高做空爲主。
套利：關注內外盤套利的機會，圍繞進口利潤正負300左右來回操作；
期權：預計期貨價格仍將大級別震蕩，供需矛盾較爲激烈，目前整個市場拐向空頭的氛圍下，優先買入看跌更合適一些，尤其是AL2111-P合約期權臨近到期，性價比高(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)。
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
