觀點邏輯
鋁土礦進口量累計負增長，環比三個月負增長，國內供應稍偏緊，價格有所上漲，幾內亞政變仍未好轉，短期對鋁土礦進口影響較大。
氧化鋁價格 10 月繼續大漲，目前受限電、雙控及冬季環保及成本大幅上漲影響下，產量受到一定影響，但注意動力煤價格大幅下跌後，成本支撐轉弱對價格的影響，預計 11 月氧化鋁價格震蕩偏弱概率較大。
煤炭價格受到政策管控而大幅下跌牽連鋁價，但當前電解鋁成本依然處於高位，需等待後續電價的調整。此外，從鋁基本面情況來看，隨着採暖季和西南地區枯水期的到來，冶煉廠受限產量短期難以釋放，且有減產產能擴大的可能，對鋁價仍舊有所支撐。而隨着鋁價回調，下遊加工企業接貨情況和開工率略有好轉，需求邊際或將恢復。但鋁錠社會庫存持續累庫，雖然累庫幅度有所下降，鋁價仍有所承壓。
主要矛盾點
利多：供應繼續受限，鋁土礦進口或受影響。
利空：成本支撐走弱，縮減 QE，高價對消費的抑制。
操作建議
滬鋁震蕩，預計滬鋁指數大概率在 18000-21000 元/噸之間運行。
風險提示
1、下遊需求未好轉。
2021年11月中財期貨鋁月報
