觀點邏輯
鋁土礦進口量累計負增長，11 月環比進口量有所下降，國內供應稍偏緊，價格處於高位，幾內亞國內政變，印尼可能停止鋁土礦出口，國內鋁土礦相對偏緊。
氧化鋁價格 12 月繼續回落，12 月內部分企業復產，也有企業因當前處於採暖季、環保及重污染天氣管控等因素，生產受到不同程度的限制，但整體供應增量大於減量。
國內供應端暫無新減產產能，雲南復產繼續且內蒙部分企業有復產預期，但環保督察給電解鋁企業增加了減產風險。受到法國兩座核反應堆停堆、寒潮、天然氣供應收緊等因素影響，歐洲能源危機加劇，部分歐洲電解鋁企業出現減停產。
下遊加工企業接貨情況和開工率略有好轉，需求邊際恢復。
12 月鋁錠社會庫存大降，注意春節因素，預計 1 月庫存將小幅增加。
主要矛盾點
利多：供應繼續受限，鋁土礦進口或受影響，成本支撐仍在。
利空：疫情影響，縮減 QE，春節因素。
操作建議
滬鋁震蕩偏強，預計滬鋁指數大概率在 19500-21500 元/噸之間運行。
風險提示
1、春節臨近，出現累庫
2022年1月中財期貨鋁月報
