1、1月財新制造業PMI回落1.8個百分點至49.1，財新服務業PMI爲51.4，較上月回落1.7個百分點。國內下行壓力之下，穩增長仍將繼續發力，貨幣和信用有望進一步寬鬆，整體氛圍在消費回升被證僞之前都將偏暖。海外方面，美元下行，但美聯儲加息節奏不會延緩。英格蘭在2月3號加息50個基點，爲2004年以來首次連續加息。國內外經濟周期和貨幣政策延續分化，對金屬的影響需要多重考量。
2、廣西百色疫情擴散，目前管控升級下全區域不進不出。根據安泰科統計，百色市轄區內有氧化鋁產能955萬噸，電解鋁產能219.5萬噸。目前企業生產氧化鋁減產較爲有限，但運輸受阻。電解鋁企業生產保持正常，運輸亦受阻。此前山東地區因冬奧會限產氧化鋁供需階段性錯配，氧化鋁價格有上行動力，電解鋁成本隨隨之上行。
3、其他復產方面來看，雲南、內蒙、貴州、山西共計復產53萬噸，但產量產出仍然較爲緩慢。2月份雲南、內蒙、貴州仍有部分產能復產，2月電解鋁日均產量或將有所擡升，但總產量受春節假期影響降低。電解鋁國內供應暫時無法顯著增加。
4、需求方面，昨日鋁價大幅上行，但下遊部分企業尚未開工，無論是鋁錠市場還是鋁棒市場，報價較節前上移但實際成交有限，有價無市居多。後期來看，華北地區受到冬奧會影響限產持續到2月下旬，華東地區疫情緩和。3月旺季到來整體消費改善的預期較爲確定。
5、國內電解鋁社會庫存在86.6噸，春節期間累庫14萬噸，處於往年較低水平。鋁棒庫存24.99萬噸，較節前累庫3.83萬噸。較低的庫存水平將繼續放大供需擾動。倫鋁庫存昨日大獎4.28萬噸至76.8萬噸，爲2007年以來的最低位，現貨對3月合約升水上漲至25美元/噸。美國總統拜登在與德國總理朔爾茨的聯合記者發布會上表示，如果俄羅斯“入侵”烏克蘭，將停止從俄羅斯輸送天然氣到德國的“北溪-2”天然氣項目。俄羅斯與烏克蘭潛在軍事衝突將導致電價飆升，進而大幅降低冶煉廠的利潤。供應縮減的擔憂持續發酵，歐洲地區庫存仍有望維持在低位。低庫存對鋁價支撐強韌
6、總結：供需平衡以及政策方面的引導來看，國內外鋁的供應增長不確定性較強，但消費端的改善較爲明確，因此我們傾向於認爲今年的鋁市場供給短缺擴大，維持判斷鋁是一個基本面偏多的品種。中期的策略上建議以逢低買入爲主，參與旺季上漲。密切關注海內外產能變化對基本面預期的影響。價格上來看，21000元/噸一線強支撐，22000-23000是去年4季度以來觀察到的壓力區間。今日21500-22200元/噸。
