鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水1.5美元/噸，前一交易日爲貼水1.75美元/噸。根據SMM，上海成交價集中於13650~13660元/噸，對當月貼水50元/噸~貼水40元/噸，今日市場貨源充足，下遊接貨較昨日略好但未見顯著改善，今日中間商間交投活躍，接貨較多，因大戶本日採購量較大，且價格合適，持貨商樂於賣貨。今日華東整體成交較好，以中間商間交易爲主。
庫存方面，12月5日LME鋁錠庫存較昨日減少0.10 萬噸至 104.53 萬噸，12月3日，國內鋁錠社會庫存較周一減少2.1萬噸至128.7萬噸。
觀點：宏觀利好有所釋放，基本面疲軟，鋁價再度下跌。雖然當前由於減產導致鋁錠階段性供給減少，根據供需平衡推算，預計去庫維持至12月末，但12月預計消費也將有所走弱，鋁市將處於供需兩弱狀態。電解鋁成本呈塌陷趨勢（陽極價格再降100元/噸），考慮到18-19年仍有大量產能將釋放，因此預計國內鋁價20 19年一季度鋁價表現仍將相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產增加，則鋁價可能會出現階段性反彈，但反彈力度仍需看後市是否會出現大規模減產，短淺預計鋁價仍是尋底的過程。
策略：中性，觀望。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水122美元/噸，前一交易日升水109.5美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21560-21650元/噸，0#普通對1812合約報升水100-130元/噸；廣東0#鋅主流成交於21740-21840元/噸，粵市較滬市由昨日的升水90元/噸轉至升水160元/噸附近。對滬鋅1901合約升水590-610元/噸附近，升水較昨日擴大了20元/噸。今日整體成交貨量較少，基本持平昨日。
庫存方面，12月5日LME鋅庫存較昨日減少0.11 萬噸至11.07 萬噸。根據我的有色，12月3日鋅錠庫存11.51 萬噸，較上周五增加0.09 萬噸。鍍鋅庫存 101.33 萬噸，較上周減少0.84 萬噸。
觀點：低庫存仍支撐鋅價反彈。LME現貨升水擴張至歷史高位，導致鋅錠進口虧損擴大，而現貨對三月升水有所收斂，或反映當前鋅錠供需兩弱，市場上下遊陷入拉鋸，建議暫時觀望。供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：現貨對三月價差縮窄至250元附近仍可布局正套頭寸。
風險點：宏觀風險。
