鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水9.25美元/噸，前一交易日爲升水4.25美元/噸。根據SMM，上海成交價集中於13590~13610元/噸，對當月平水~升水10元/噸，今日主流成交價相較昨日基本持平。下遊接貨較爲謹慎靜，基本按需採購。
庫存方面，12月10日LME鋁錠庫存較昨日增加3.15 萬噸至 107.25 萬噸，12月10日，國內鋁錠社會庫存較周一減少3萬噸至124萬噸。
觀點：美國國際貿易委員會確定美國生產商受到中國進口普通合金鋁板產品的傷害，裁定將鎖定對這些產品的關稅，意味着美國商務部此前宣布的對上述產品徵收96.3％到176.2％的關稅將實施五年，這一裁定邊際上利空國內鋁板出口，疊加短期倫鋁庫存再度大幅增加，整體看短期鋁價難言樂觀。當前由於減產導致鋁錠階段性供給減少，根據供需平衡推算，預計去庫或將維持至12月末，鋁錠庫存下滑不過屬預期之內，因此對價格提振相對有限。成本端，成本重心略有下移，因此考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：謹慎看空，空倉繼續持有。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水70.5美元/噸，前一交易日升水94美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21510-21600元/噸，0#普通對1901合約報升水300-320元/噸；下遊仍謹慎等待，剛需採購爲主要節奏。
庫存方面，12月10日LME鋅庫存較昨日下滑0.07 萬噸至11.32 萬噸。根據我的有色，12月3日鋅錠庫存11.14 萬噸，較上周五增加0.02 萬噸。鍍鋅庫存 99.87 萬噸，較上周減少1.46 萬噸。
觀點：受美股反彈以及低庫存提振，鋅價再度拉漲，但由於短期基本面存邊際寬鬆預期，預計鋅價反彈持續性有限。消息面，羅平鋅電全資子公司宏泰礦業下屬鉛鋅礦停產整改，不過預計影響產量有限。倫鋅現貨back繼續回落，短期看海外鋅錠逼倉風險下滑。國內現貨對三月升水收窄至310元左右，進口虧損有所收窄。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
