鋁：倫鋁回落至1936美元/噸附近，Cash/3m貼水擴大至11.25美元/噸。LME庫存下降1025噸，其中下降主要由釜山地區倉庫貢獻。國內方面，目前國內現貨平水，冶煉完全成本虧損在1100元/噸以上，而氧化鋁價格穩定在3022元/噸，但我們預計氧化鋁仍有小幅下降空間。國內供需面逐漸改觀，價格逐漸開始探明底部，但向上驅動力仍缺乏，預計上方空間仍有限，關注14000壓力。
鋅：LME鋅庫存增加1925噸，至11.51萬噸，增量全部來自鹿特丹倉庫，進入12月LME去庫存速度明顯放緩，注銷倉單繼續下滑至2.25萬噸，注銷倉單佔庫存比回落至20%以下，cash/3m升水回落至70-80美元，海外庫存增長的持續性仍需關注。國內四季度煉廠供應可能會略低於我們此前預估的140萬噸，原因是株冶搬遷影響仍在逐步加劇，受環保影響最大的陝西地區煉廠短期仍難恢復正常，總體看四季度國內仍有約1萬噸的小幅去庫存空間，一季度實現累庫難度也較大，本月交割期後繼續關注買近拋遠。
