鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水17美元/噸，前一交易日爲貼水11.5美元/噸。根據SMM，上海成交價集中於13530~13540元/噸，對當月平水~升水10元/噸，下遊對價格較爲認可，加之前兩日接貨較少，本日採購量有所增加，積極性提高。市場貨源充足，持貨商爲降低庫存考慮出貨積極，且近日大戶繼續以好價維持收購節奏，貿易商逢升水出貨積極，中間商相互之間報盤詢盤活躍。
庫存方面，12月13日LME鋁錠庫存較昨日增加2.35 萬噸至 109.49 萬噸，12月13日，國內鋁錠社會庫存較周一減少1.4萬噸至122.5萬噸。
觀點：LME鋁庫存再度增加2萬餘噸，近兩日LME連續大量交倉，或反映市場對鋁後市悲觀，因此選擇在臨近交割日且在LME貼水的情況下大幅交倉。消息面，林豐鋁電面臨較大生產經營壓力，決定將林豐鋁電全面停產並擬向有成本優勢地區進行產能轉移，林豐鋁電停產將減少公司電解鋁產能25萬噸，但由於庫存仍處於高位且成本存下行預期，因此減產對鋁價提振有限。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：謹慎看空，空倉繼續持有。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水75.5美元/噸，前一交易日升水77美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21500-21550元/噸，0#普通對1901合約報升水290-320元/噸；煉廠出貨正常，早市市場交投力量較爲均衡，但近期早市壓價後期漲價令持貨商略顯謹慎，調價意願轉弱，加之部分貿易商積極接貨，早市市場報價持穩於升水300元/噸。
庫存方面，12月13日LME鋅庫存較昨日減少0.13 萬噸至11.38 萬噸。根據我的有色，12月10日鋅錠庫存11.14 萬噸，較上周五減少0.02 萬噸。鍍鋅庫存 99.87 萬噸，較上周減少1.46 萬噸。
觀點：短期鍍鋅開工維持低迷，供應端由於株冶搬遷，雙燕渣料等非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破，因襲整體鋅陷入供需兩弱。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
