鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水17.75美元/噸，前一交易日爲貼水18.25美元/噸。根據SMM，上海成交價在13530~13540元/噸之間，對當月合約升貼水在平水~升10元/噸之間，今日大型中間商華東實際採購量較上周有所收斂，持貨商出貨積極，但積極度不及上周，下遊基本按需採購並無亮點，今日華東成交平平。
庫存方面，12月17日LME鋁錠庫存較上一交易日增加1.95 萬噸至 116.96 萬噸，12月17日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少1.4萬噸至122.5萬噸。
觀點：中美貿易摩擦有緩解預期，市場情緒謹慎樂觀，鋁價低位反升。基本面，LME鋁庫存再度增加2萬餘噸，近三日LME市場大量交倉，或反映市場對鋁預期後市悲觀，因此在每月周三交割日前後且在LME貼水的情況下交倉。消息面，預計本周五有色金屬協會將針對電解鋁當前局勢展開討論，此討論或對後市鋁價構成支撐。但由於庫存仍處於高位且成本存下行預期，因此短期我們認爲鋁價反彈或不具持續性。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：中性，空倉止盈平倉，關注協會討論結果。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水26美元/噸，前一交易日升水67美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21700-21760元/噸，雙燕、馳宏主流成交於22050-22120元/噸。0#普通對1901合約報升水410-450元/噸；煉廠出貨正常，交割最後一日，盤面走高，加之市場長單需求有所降溫，早市持貨商挺價意願減弱，市場報價自升水450元/噸左右下調至升水410元/噸，即對當月平水。
庫存方面，12月17日LME鋅庫存較上一交易日增加0.34 萬噸至12.24 萬噸。根據我的有色，12月17日鋅錠庫存10.00 萬噸，較上周五減少0.26 萬噸。鍍鋅庫存 99.92 萬噸，較上周增加0.05 萬噸。
觀點：短期鍍鋅開工維持下滑，環保去產能預期強化或導致鍍鋅開工率進一步下滑，供應端由於株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破，因此國內現貨升水重新走高，國內鋅市場呈供需兩弱格局。海外方面，LME（0-3）縮窄，庫存連續累積。因此整體看海外鋅市邊際上供給端有所鬆動，建議關注跨市反套機會。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，觀望。套利：關注跨市反套機會。
風險點：宏觀風險。
