鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水1.25美元/噸，前一交易日爲貼水17.75美元/噸。根據SMM，上海成交價在13620~13640元/噸之間，對當月合約升貼水在貼60~貼50元/噸之間，下遊對價格不甚認可，接貨力度轉爲冷淡，貿易商對價格也較難認同，接貨並不活躍，出貨爲主，中間商間交投有所收斂，詢價報價的多而接盤的少。今日華東整體成交表現平平。
庫存方面，12月18日LME鋁錠庫存較上一交易日增加5.77 萬噸至 122.73 萬噸，12月17日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少1.4萬噸至122.5萬噸。
觀點：本周五有色金屬協會將針對電解鋁當前局勢展開討論，預計此討論對鋁價有短暫提振作用。但由於庫存仍處於高位且成本存下行預期，如果協會討論對減產影響不大，我們認爲鋁價反彈或不具持續性。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：中性，空倉止盈平倉，關注協會討論結果。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水50.5美元/噸，前一交易日升水26美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21800-21880元/噸，0#普通對1901合約報升水450-480元/噸；接貨商觀望情緒較濃，若在途貨源流入，現貨升水大幅下挫爲大概率事件，市場整體成交不佳，後期市場報價微調至升水450-460元/噸左右，但聽聞有部分已調至升水430-440元/噸左右，市場分歧仍較爲顯著，下遊維持剛需，成交貨量較昨日差距不大。
庫存方面，12月18日LME鋅庫存較上一交易日增加0.54 萬噸至12.78 萬噸。根據我的有色，12月17日鋅錠庫存10.00 萬噸，較上周五減少0.26 萬噸。鍍鋅庫存 99.92 萬噸，較上周增加0.05 萬噸。
觀點：供應端由於株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破，鋅價反彈後，國內現貨升水仍在走高，需求端鍍鋅利潤低位反彈，後期關注鍍鋅產能利用率是否擡升帶動鋅錠需求上升。海外方面，LME現貨back縮窄，庫存連續累積，整體看海外鋅市邊際上供給端有所鬆動，短期可重點關注跨市反套機會。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，暫時觀望。套利：擇機參與跨期正套。
風險點：宏觀風險。
