鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水6美元/噸，前一交易日升水14.5美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21540-21620元/噸，0#普通對1902合約報升水870-930元/噸；、1#主流報21050-21020元/噸。進口窗口開啓後市場進口鋅貨源略有增加，下遊剛需性消費有所轉移，對成交助益較爲有限，整體成交一般，成交貨量略不及上周五。
庫存方面，1月14日LME鋅庫存減少0.06 萬噸至12.62 萬噸。根據我的有色，1月14日鋅錠庫存11.23 萬噸，較上周五增加0.18 萬噸。鍍鋅庫存 97.46 萬噸，較上周減少0.64 萬噸。
觀點：煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）暫時難以解決，根據SMM數據，2018年國內精煉鋅產量或下降2.43%，主因國內冶煉廠由於受到非利潤因素限制產能一直未能有效增加，因此鋅錠庫存淡季累積幅度不及預期，鋅錠現貨升水維持高位，且上周下遊鍍鋅廠產能利用率有所回升，滬鋅或難以形成單邊下跌之勢，不建議追空。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：維持跨期正套操作。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水23美元/噸，前一交易日爲貼水20美元/噸。根據SMM，上海成交價在13230~13240元/噸之間成交，對當月升貼水在貼10~平水附近。主流成交價相較上一成交日跌幅近70元/噸。今日持貨商出貨積極，中間商及貿易商間交投在某大型中間商帶領下表現活躍，本周及下周預計是下遊集中備貨時間段，今日下遊接貨不錯。華東整體成交尚可。
庫存方面，1月14日LME鋁錠庫存較上一交易日增加0.93 萬噸至 129.41 萬噸，1月14日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少1.9萬噸至122.4萬噸。
觀點：根據海關數據中國去年出口580萬噸未鍛軋鋁及鋁材，盡管美國在3月對輸美鋼鋁加徵10%的關稅，主要是因爲去年俄鋁及海德魯供給幹擾較大導致滬倫比值一度下滑至歷史極低值附近，而今年由於人民幣回升預期增加，疊加海外供給恢復預期增強，滬倫比值明顯回升，預計今年開始出口量將較去年下滑，中線利空鋁市。隨着電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能將如期釋放，需求端節前鋁下遊備庫意願不強，國內鋁市或結束長時間去庫趨勢，預計鋁市將開啓新一輪的庫存累積。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：單邊：謹慎看空，維持空頭配置。套利：觀望。
風險點：宏觀波動。
