1、昨日LME再次交付了82825噸鋁，其中79,950噸在巴生港交付，2875噸在新加坡交付。自10月初以來LME累計交付了26.45萬噸鋁，其中本周已經累計增加19.53萬噸，LME庫存總量回到56.25萬噸，創下5個月來的最高水平，現貨對3月合約貼水擴大至16美元/噸附近，有消息稱累庫可能是俄鋁持有商的交倉所致，關注交倉的持續性。
2、海外各地區貿易升水自今年2季度達到高點以來，目前處於持續下降的態勢。此外，亞洲、德國和美國的鋁材總產量維持下降態勢，，尤其是亞洲和歐洲增速已經轉負，僅有美國仍顯示出一定的韌性。海外需求下降持續得到驗證。
3、國內方面，截止10月初電解鋁建成產能4516萬噸，運行產能4028.1萬噸。下半年產能增速慢於年初預期，中短期走勢取決於雲南水電供應情況，若減產無擴大，則國內電解鋁產能受川渝復產、白音華投產以及貴州元豪影響面臨小幅擡升。而長期來看，產能天花板已確立，後期增長空間已有限。
4、現貨市場來看，鋁價靠近萬八支撐運行，華南華東成交好轉，但中部地區因加工企業減產成交相對偏弱。鋁棒市場方面，近期華南到貨減少成交好轉，但無錫地區相對一般，加工費運行平穩，整體改善幅度仍受制於終端訂單情況。
5、總結：宏觀面高通脹、全球貨幣收緊以及美元維持強勢的壓力延續。4季度國內運行產能面臨小幅回升，需求側轉弱，基本面邊際走弱。海外集中交倉，庫存大增對價格施加下行壓力，支撐減弱。整體看，4季度海外供應側幹擾難有緩解跡象，但需求亦面臨季節性以及周期性的進一步下行壓力，價格難有趨勢性上行，短期繼續維持18000-19000元/噸區間震蕩運行。
