春節累庫超過往年，鋁價高位回調
【盤面回顧】節後首日滬鋁主力大幅下跌。
【產業表現】據SMM數據，節內國內鋁錠庫存增加18.5萬噸至92.9萬噸，高於去年同期水平。
【核心邏輯】由於對於需求的樂觀預期在節後依舊面臨短期難證僞需要等待逐步驗證的局面，因此除非國內再次出現大規模的感染情況（從目前來看可能性較低）或者美國1月通脹遠超預期，鋁價一季度易漲難跌。不過，節後第一個庫存數據並不樂觀，春節期間累庫幅度超過往年，疊加假期外盤樂觀情緒釋放，倫敦金屬價格普遍回調，導致節後首日鋁價自高位大幅回落。未來建議繼續關注節後幾周下遊生產恢復後社庫變化與往年的對比。此外，下遊鋁棒庫存尤其是廠內庫存的累庫也是需要警惕的問題，雖然22年四季度國內鋁錠、鋁棒社庫持續滑落，但鋁棒廠內庫存卻大幅積壓，一定程度反映需求的修復可能沒有市場想象中的迅速。綜上，我們對於節後鋁價維持謹慎樂觀態度，當前對於需求的樂觀預期確實能刺激鋁價跟隨有色板塊集體回升，但鋁價能否迎來強勢上漲，供給端才是關鍵因素，還需觀察豐水期西南產能的修復情況。
【策略觀點】中短區間操作爲主
