策略摘要
鋁市供應小幅上修，需求方面終端新增訂單較少，中期考慮到雲南等地復產預期及成本下移空間，鋁價上方或有所承壓，建議以逢高做空的思路對待。
核心觀點
市場分析
現貨方面：LME鋁現貨升水6.18美元/噸。SMMA00鋁價錄得18110元/噸，較前一交易日上漲20元/噸。SMMA00鋁現貨升貼水較前一交易日持平爲140元/噸，SMM中原鋁價錄得17950元/噸，較前一交易日上漲10元/噸。SMM中原鋁現貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-20元/噸，SMM佛山鋁價錄得18080元/噸，較前一交易日上漲30元/噸。SMM佛山鋁現貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至110元/噸。SMM氧化鋁指數價格錄得2862元/噸，較前一交易日下降1元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得340美元/噸，較前一交易日持平。
期貨方面：昨日鋁價震蕩爲主，社會庫存延續去化，但消費恢復不及預期，且電解鋁成本也隨預焙陽極、煤炭等成本下滑。供應方面，近期國內貴州等地電解鋁煉廠復產進程持續推進，雖然目前雲南地區電解鋁企業仍處於限產狀態，但隨着豐水期的來臨降雨增加，電力供應緊張問題趨緩，預計6月雲南或有少量產能復產。海外方面，由於目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復產或需等待需求強勁復蘇，預計短期海外鋁企復產動力不足。成本方面，隨着氧化鋁及陽極的弱勢運行，電解鋁成本下移，成本支撐不足。需求方面，需求淡季氛圍逐漸升溫，加之終端新增訂單不足的問題影響下，部分中小型加工企業出現減停產，預計短期鋁加工開工率難以出現明顯好轉。
庫存方面：截止5月25日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存65.7萬噸，較上周四減少1.9萬噸。截止5月25日，LME鋁庫存較前一交易日減少200噸至575475噸。
策略
單邊：逢高做空。套利：中性。
風險
1、供應端變動超預期。2、國內消費提振。3、流動性變動超預期。
