供應，2月底雲南限電落地，預計影響產能70-80萬噸，2月復產和新投比較緩慢大約共計復產20萬噸，預計2月份電解鋁產能回落至3955萬。3月份預計在3980萬噸附近。需求方面，需求落地緩慢，但現實的消費情況也並未證僞，消費向好預期延續。成本方面，中國電解鋁行業平均完全成本17739.18元/噸，月度理論利潤+1064元/噸。3月份動力煤價格或穩步小漲，但氧化鋁和預焙陽極價格承壓，成本或微幅上行。綜上，因較強的美經濟數據，通脹預期反復，美聯儲加息鷹派又起，市場情緒較前期走弱，但是國內政策期待仍然較高，整體宏觀不弱。基本面雲南減產落地，其他地區投復產速度較慢，未來至少兩個月供應壓力不大，消費即便緩慢復蘇供需格局短期也將向好，或帶來階段性加速去庫，整體基本面預期向好，鋁價震蕩偏強。預計3月滬期鋁主體運行18500-19500元/噸，倫鋁主體運行2300-2550美元/噸。風險點:美聯儲超預期轉鷹、國內外電解鋁快速復產、消費轉弱
