鉛月報

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2022年4月雲晨期貨鋁月報：國內供應快速回升疊加需求階段性下滑滬鋁或偏弱運行

宏觀決定了商品價格的總體水位，基本面影響價格運行的節奏。在能源價格持續高位運行，高通脹維持情況下，鋁價總體維持高位震蕩趨勢，而在國內供應快速增加而需求階段性下滑壓制下，預計滬鋁階段性或偏弱運行，可能回踩至22000-21500一線，但總體下行空間有限。

2022-04-06 18:45:07 雲晨期貨鋁月報鋁價分析

2022年4月大越期貨鋁月報：風險好轉震蕩運行

面對上述能源及礦業等大宗商品的供需錯配低庫存困境難以有效破局的背景下，無論在東歐（俄羅斯烏克蘭爲代表）、東南亞（印尼緬甸菲律賓爲代表）、南美及非洲等地區的供應擾動，鋁價供應擾動還是有較大支撐，4 月進入國內消費旺季，目前鋁棒去庫較好支撐鋁價，俄烏戰爭持續時間已經較長，關注風險偏好轉換，謹慎看多爲主，主要運行在區間 22000~24000 元/噸。

2022-04-01 15:05:29 大越期貨鋁月報鋁價分析

鋁土礦進口量累計負增長，國內供應稍偏緊，價格處於高位，中澳關系不佳，印尼可能停止鋁土礦出口，國內鋁土礦相對偏緊。氧化鋁價格 2 月先揚後抑，月末較月初下跌 37 元/噸，冬奧會結束，採暖季將結束，產量有所回升，但國外因俄烏危機影響供應，預計氧化鋁價格高位震蕩。廣西疫情導致當地鋁企減產 40 萬噸，但在國內雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升後，以雲南、內蒙地區爲主各地陸續開始投復產，整體運行產能較一月略有回升，目前風險主要在國外，歐洲能源危機加劇，部分歐洲電解鋁企業出現減停產，俄烏危機下，美國或制裁俄鋁出口。下遊加工企業春節後或陸續復工。2 月鋁錠社會庫存出現增加，主要是季節性因素，預估 3 月需求繼續回升，但需注意國內疫情對需求的影響。

2022-03-07 12:37:18 鋁周報鋁價分析中財期貨

2022年3月大越期貨鋁月報

面對上述能源及礦業等大宗商品的供需錯配低庫存困境難以有效破局的背景下，無論在東歐（俄羅斯烏克蘭爲代表）、東南亞（印尼緬甸菲律賓爲代表）、南美及非洲等地區的供應擾動，鋁價供應擾動還是有較大支撐，但是3月防加息落地後的大幅波動，和俄烏戰爭是否退潮影響，謹慎看多爲主，主要運行在區間 21500~23500 元/噸。

2022-03-02 16:05:09 大越期貨鋁月報鋁價分析

2022年3月建信期貨鋁月報：鋁市“內外交困” 繼續持堅運行

海外市場，俄烏衝突導致天然氣價格飆升，進一步強化歐洲鋁冶煉廠減產預期，同時盡管未直接制裁俄羅斯鋁業，但考慮被剔除 SWIFT 系統後或會對國際貿易造成不可避免的影響。綜合來看，俄烏衝突如不能和平解決，全球鋁供應市場將持續存在風險，並給予倫鋁風險溢價。國內方面，供應矛盾相對海外緩和，截至 2 月底，滬倫比值已經跌至 6.55 附近，滬鋁明顯偏弱。主因 2 月份仍處在傳統淡季當中，上下遊復工復產同步進行，旺季開工暫未完全開啓，故難以有效帶動鋁價上漲。不過國內供應恢復相對有限，預計隨着基建發力，國內穩增長政策託底，滬鋁仍有望拾級而上。延續前期觀點，企業買入套保可以選擇低位介入，支撐關注 2.1 萬/噸。

2022-03-01 09:05:48 鋁月報鋁價分析建信期貨

2022年3月信達期貨鋁月報：供應與情緒雙向擾動鋁價波動加劇

短期仍在季節性淡季，中期回暖預期強烈：新年伊始，下遊終端需求表現較爲平淡，仍處於季節性淡季。國內託底經濟的盤子已逐漸鋪開，房產、基建需求正在蓄力；芯片問題的逐步解決將帶動汽車領域需求爆發，中期需求回暖可期。目前市場上交易的邏輯主要在供應面和資金面，國際形勢急轉直下，金融領域陷入爭端，市場情緒異常悲觀，資金避險情緒明顯；國內復產是主基調，目前供應偏鬆。雙向擾動下，3 月份電解鋁價格波動加劇，仍有回調入場的機會。

2022-02-28 18:06:07 鋁月報鋁價分析信達期貨

2022年3月銀河期貨鋁月報：供應擾動紛繁需求旺季來臨

3 月份易漲難跌，主要邏輯在於供給端的衝擊預計仍將持續，需求恰逢旺季，同期低庫存的大背景下更是易漲難跌，內外盤低滬倫比的情況下，出口訂單預計維持火熱，海外供應問題難解，外強內弱預計會持續一段時間，但也要謹慎高價格帶來的需求不及預期的回落的可能性。

2022-02-28 09:35:19 鋁周報鋁價分析銀河期貨

2022年2月建信期貨鋁月報：節後需求復蘇疊加海內外供應受限支撐鋁價強勢運行

價自去年四季度低位徘徊數月之後再度開啓漲勢。由於今年春節相比往年較早，所以 1 月下旬市場氛圍相對冷清，但基本面偏強支撐下鋁價遇冷幅度有限。展望 2 月份，鋁市偏強基本面邏輯依舊未改。供應端，海內外受限局面依舊，一方面，海外市場，冬季天然氣價格本就易漲難跌，疊加近期俄烏局勢持續惡化，導致天然氣價格有再度上漲風險，加劇了市場歐洲鋁冶煉廠減產預期；另一方面，國內由於廣西疫情和冬奧會，各地電解鋁生產以及運輸都受到了不同程度的幹擾，考慮疫情的持續性和冬奧會時間，預計影響將延續整個 2 月份，進一步加劇國內電解鋁供應。成本端，環保以及疫情影響下，氧化鋁以及預焙陽極的生產和運輸同樣受到不同程度影響，氧化鋁價格已經自低位反彈超過 10%，預計仍將保持強勢，並由此擡升電解鋁成本端。下遊方面，雖 2 月份仍屬於季節性累庫周期當中，但供應受限疊加國內基建強勁支撐，累庫幅度有望遠低於往年水平。綜合來看，2 月份鋁價將維持偏強震蕩態勢，企業買入套保可以選擇低位介入，支撐關注 2.1 萬/噸。

2022-02-12 09:05:50 鋁月報鋁價分析建信期貨

2022年2月雲晨期貨鋁月報：國外能源危機疊加國內春節累庫較低滬鋁易漲難跌

需求端，受春節假期影響，下遊訂單有所減少，鋁棒庫存連續增加，加工費轉負。另外，受冬奧會影響，北方及中原地區鋁加工企業限產持續，節後鋁鍵消費復蘇或將受阻。庫存方面，春節前後消費轉弱，但電解鋁廠生產維持穩定，全國主流市場到貨穩定，庫存增量基本符合預期，截至2月7日，SMM統計國內電解鋁社會庫存86.6萬噸，較春節前累庫14萬噸，無錫累庫7萬噸，鞏義累庫4萬噸，南海累庫1.7萬噸，杭州累庫0.8萬噸，天津和重慶各地累庫0.2萬噸，上海累庫0.1萬噸。出口方面，國內鋁制品出口保持強勁態勢，受益於海外市場減產以及海外市場需求繼續復蘇提振，在海外減產持續情況下，預計後期出口依然會保持樂觀態勢。成本端，因舉辦冬奧會，部分區域氧化鋁產能被要求全停的消息提振，近期氧化鋁價格出現大幅上漲，據了解，目前對山東地區氧化鋁市場影響較大，預計在冬奧會舉辦期間會對氧化鋁價格形成較強支撐。綜上，若能源價格繼續往上，歐洲減產規模擴大的可能仍存，而國內供應端受枯水季及冬奧會環保限產影響，復產節奏緩慢，短期又受春節人員流動大，多地再度出現新冠疫情擴散情況，目前廣西百色某鋁廠因職工有確診，全部隔離，正在停槽減產，減產規模根據

2022-02-08 17:06:59 雲晨期貨鋁月報鋁價分析

2022年2月中財期貨鋁月報：滬鋁震蕩偏強

鋁土礦進口量累計負增長，12 月環比進口量有所回升，國內供應稍偏緊，價格處於高位，中澳關系不佳，印尼可能停止鋁土礦出口，國內鋁土礦相對偏緊。氧化鋁價格 1 月觸底回升，上漲近 300 元/噸，企業因當前處於採暖季、環保及重污染天氣管控等因素，生產受到不同程度的限制，整體供應量下降。國內供應端暫無新減產產能，雲南復產繼續且內蒙部分企業有復產預期，國內產量小幅增加，目前風險主要在國外，歐洲能源危機加劇，部分歐洲電解鋁企業出現減停產，俄烏危機下，美國或制裁俄鋁出口。下遊加工企業春節後或陸續復工。1 月鋁錠社會庫存繼續下降，但臨近春節，出現小幅累庫，注意累庫持續性。

2022-02-08 10:07:20 鋁月報鋁價分析中財期貨

2022年2月華泰期貨鋁月報：海內外不確定因素較多鋁價仍有上衝潛力

核心觀點：2022年1月產業鏈各環節情況梳理1.原料端：1月中旬起山東、河南、內蒙古等地區受冬奧會環保限產影響，氧化鋁供應收緊，部分地區氧化鋁價格擡升，考慮到冬奧會賽時或持續影響生產，預計2月氧化鋁價格或逼近3200元/噸。2.冶煉端：1月國內供應端暫無新減產產能，在國內雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升後，以雲南、內蒙地區爲主各地陸續開始投復產，當前國內運行產能自3750萬噸持續回升至3800萬噸以上，

2022-02-07 09:16:57 華泰期貨

2022年2月和合期貨鋁月：成本支撐滬鋁價格節假來臨維持高位運行

氧化鋁價格近期上漲，冬奧會臨近，山東大部分氧化鋁企業將減產，天津、河南疫情影響下，貨運受到一定影響，大部分電解鋁企業庫存較爲充足，採購備庫行爲減少。成本方面，貴州等地鋁土礦供應仍偏緊，燒鹼價格呈窄幅震蕩，成本仍有支撐，預計氧化鋁價格震蕩偏強。國外方面，歐洲能源危機所帶來的西歐產能縮減點燃市場情緒，並且有進一步擴大的趨勢，雖然歐洲產能體量不大，並且佔全球比重較小，但是不能忽略其對市場情緒的影響。消費方面國內下遊逐漸停工放假，預計消費端需求將繼續放緩。整體來看，國內電解鋁供給預期增加，歐洲鋁廠供應維持緊張格局，內外基本面有所分化，短期國內供需邊際趨於寬鬆，近期預期國內鋁庫存將繼續累積，對鋁價的支撐預計有所減弱。

2022-01-29 09:06:53 鋁月報鋁價分析和合期貨

2022年02月銀河期貨鋁月報：淡季不淡產業邏輯助推鋁價高位運行

新能源領域和出口訂單維持旺盛，節後市場預期地產行業伴隨政策回暖而復蘇，整體正向發展，淡季由於前文介紹的原因，鋁錠累庫較少，導致節後旺季來臨時供應偏緊，提前炒作偏緊的預期；成本端，煤炭價格預計維持高位，冬奧會運輸問題及生產減少會導致階段性市場煤供應緊張，帶動整個市場價格維持高位，同時能源屬性較強的電解鋁也會受到帶動，氧化鋁短缺也會導致價格高漲，從而推動成本上行。綜上所述，較好的預期使得目前電解鋁的價格維持在高位。

2022-01-26 17:20:09 鋁月報鋁價分析銀河期貨

2022年第04周國信期貨鋁月報：春節臨近風險加大有色震蕩回調待突破

歲末年初之際，中美歐爲代表的全球主要經濟體正經歷截然不同的新冠變異病毒疫情和北半球冬季能源保供的壓力，國內外貨幣政策、財政政策和產業政策的不同導向也促使全球產業鏈分化

2022-01-24 10:57:44 鋁月報鋁價分析國信期貨

2022年1月中財期貨鋁月報：滬鋁震蕩偏強

觀點邏輯鋁土礦進口量累計負增長，11月環比進口量有所下降，國內供應稍偏緊，價格處於高位，幾內亞國內政變，印尼可能停止鋁土礦出口，國內鋁土礦相對偏緊。氧化鋁價格12月繼續回落

2022-01-08 09:04:58 鋁月報鋁價分析中財期貨

2022年1月華泰期貨鋁月報：海外擾動對市場情緒刺激較大鋁價或偏強運行

國內方面，供應端限電有所放鬆，雲南、內蒙陸續有復產產能釋放，預計1月產量將有所回升。臨近年末下遊補庫趕單較爲集中，開工率略有回升，但考慮到節假日臨近，預計部分加工企業將提前停工放假，整體需求趨弱。從庫存變動來看，國內疫情仍較爲嚴重，存在提倡就地過年的可能，鋁水轉化率或維持高位，所以累庫幅度不會較大。近期歐洲能源問題引發海外電解鋁減產的傳聞頻發，使得倫鋁大漲帶動滬鋁價格，預計短期內期鋁偏強運行局面，運行區間19000-21500元/噸，單邊上建議謹慎看多。

2022-01-04 08:58:00 華泰期貨鋁價分析鋁月報

2021年第52周國信期貨鋁月報

12月以來，中美歐爲代表的全球主要經濟體正經歷截然不同的新冠變異病毒疫情和北半球冬季能源保供的壓力，國內外貨幣政策、財政政策和產業政策的不同導向也促使全球產業鏈分化加劇

2021-12-27 10:28:22 鋁月報鋁價分析國信期貨

2021年12月中財期貨鋁月報：消費淡季來臨滬鋁震蕩爲主

鋁土礦進口量累計負增長，10 月環比進口量有所回升，國內供應稍偏緊，價格處於高位，幾內亞國內政變，印尼可能停止鋁土礦出口，短期對鋁土礦進口影響較大。氧化鋁價格 11 月繼續回落，較高位回落 1000 元左右，目前動力煤價格大幅下跌後，成本支撐轉弱，預計 12 月氧化鋁價格震蕩偏弱概率較大。從鋁基本面情況來看，隨着採暖季和西南地區枯水期的到來，冶煉廠受限產量短期難以釋放，且有減產產能擴大的可能，對鋁價仍舊有所支撐。且目前動力煤止跌持穩，成本端支撐仍在，而隨着鋁價回調，下遊加工企業接貨情況和開工率略有好轉，需求邊際將恢復。11 月鋁錠社會庫存持穩，預計 12 月庫存將小幅下滑。

2021-12-11 09:04:48 鋁周報鋁價分析中財期貨

2021年12月信達期貨鋁月報：弱現實+弱預期鋁價偏弱運行

目前市場上交易的主要邏輯仍在成本端和需求端，電解鋁價格暴跌之下，成本價格高企，成本支撐暫時失效；社會庫存逆勢累積的現狀尚未出現明顯改善，現貨需求疲軟，疊加終端需求表現平平。再加上宏觀層面的流動性風險和疫情帶來的不確定性，基本面與宏觀面利空因素混雜，偏弱的宏觀預期疊加偏弱的基本面共同作用之下，預計鋁價區間震蕩，偏弱運行。

2021-12-11 09:04:40 鋁月報鋁價分析信達期貨

2021年12月邁科期貨鋁月報

總結：明年2季度以前國內供應短期難以增加，需求轉向淡季，供需兩淡。國內轉爲去庫，但力度或相對有限，海外可用庫存低位，現貨維持升水，抑制鋁價下行空間。預計12月鋁價運行區間略有下移，但難有趨勢性的漲跌，18000-19500元/噸。

2021-12-09 09:12:03 邁科期貨鋁月報鋁價分析

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