作者|李金濤 封帆
近期鋁價傳統消費淡季表現強勢，累庫緩慢，氧化鋁價格下滑鋁企利潤擴大。我們前往內蒙地區調研部分企業，實際表明消費淡季雖有體現但整體表現淡季不淡，當地電解鋁仍有新產能尚未釋放，但迫於指標問題2019年難以投產，全國範圍內供給端依舊難有增速，雖然消費端缺乏亮眼表現但仍維持正增長，供小於求的現狀將會持續，加之宏觀方面的刺激政策，下半年鋁價看高一線。
短期來看追漲鋁價性價比不高，氧化鋁成本端市場了解口徑不同存在些許偏差，成本區間在2300-2500元/噸，氧化鋁價格雖已跌到2500元/噸，但企業尚未出現減產及檢修的意圖，以目前市場供大於求的情況下價格仍有下跌空間。目前電解鋁全國綜合生產成本13000元/噸，盤面利潤900元/噸，處於近兩年來較高水平，消費淡季繼續做多鋁廠利潤盈虧比並不合適。鋁錠現貨庫存目前已結束去庫狀態，但累庫趨勢尚未形成，淡季消費不淡市場預期向好，因此鋁企在淡季維持高利潤。但最近半個月鋁價的持續上漲更多受宏觀情緒影響及有色金屬普遍上揚的拉動，基本面動力不足。未來一個月淡季的累庫的趨勢或開始顯現，加上成本端的下滑趨勢，鋁價難有順暢上漲表現，以回調做多爲主，耐心等待8月底開始的旺季。
實際調研情況:
企業A：電解鋁設計產能50萬噸，目前運行產能18萬噸，剩餘產能等待指標到位，目前已基本確定指標賣家，剩餘產能已基本建設完成只剩下電解槽的鋪設工作，但預計2018年難以投產。下遊有鋁棒和鋁板的配套企業，涉及產能20萬噸，1期10萬噸，目前剛剛完成奠基，順利2020年投產。現全部以鋁錠形式銷售，主要賣華北地區山東爲主。雖有自備電但仍需要上網綜合電價0.29元/度。氧化鋁沒有長單採購，看市場價格合適集中採購，目前有庫存15萬噸。氧化鋁以山東山西爲主，市場價格目前2500元/噸，但尚未達到氧化鋁企業的成本線，據了解山西成本2400元/噸，山東成本2300元/噸。目前有鋁錠庫存7萬噸，價格低即不出貨，目前正處於消費淡季，但是傳統意義上8月中旬以後就會好轉。
企業B：電解鋁目前運行總產能130-135萬噸，後面仍有新產能50萬噸，但爲內部產能置換，總體產能維持在130萬噸左右。自有下遊加工合金錠月產量1萬噸，鋁水供給周邊棒廠，剩餘鋁錠全部交由集團統一銷售，實際工廠不存在庫存積壓的問題。和周邊棒廠的籤訂的鋁水供應爲長單，無論淡季和旺季都有強制要求棒廠的開工率。氧化鋁在集團內部採購，定價參照三網均價，自備電費0.28元/度。
企業C：鋁棒設計產能30萬噸，2018年產量24萬噸，目前正處於消費淡季月產量1.7萬噸。與鋁廠籤訂長協必須保證消費量，一般傳統消費淡季開工略低過後會提高開工率以保證完成合同，春節期間依舊不放假只是暫停銷售，正月十五之後開始銷售。下遊主要華北地區，建築型材和工業型材均有，建築型材消費不及去年，但工業型材表現良好，整體消費相較去年沒有減弱。
企業D：鋁棒產能20萬噸，以6系爲主，終端消費以華北，天津，東北爲主，以往陸海聯運發往廣東地區，但今年建築型材市場蕭條，華南地區加工費較低，已基本放棄華南市場，下遊客戶逐步從建築型材往工業型材轉化，電纜方面訂單良好，鋁杆加工費400-500元/噸。工廠不積壓鋁棒庫存，鋁水供應和鋁棒銷售均以長單形式完成。
