截至2月9日，當周A股有色金屬板塊指數大幅下挫，跌幅逾5%。商品市場方面，由於電解鋁行業仍維持嚴重過剩，疊加春節前消費淡季，LME倫鋁連續兩周維持跌勢，周跌幅近2.33%，收於2163美元/噸附近，滬鋁1803主力合約六連陰，收於14200元/噸。
繼山東省政府發布環保整改聲明，河南省也對外公布了按中央環境保護督察要求整改的情況，受短期政策利好提振，市場人士表示，此前滬鋁由於基本面偏弱已經提前被做空，現在電解鋁行業平均利潤已經爲負，因此利空或已被消化，鋁價出現上漲。上述兩則利好雖加強環保限產預期，但也缺乏具體執行方案，且行業利潤較去年11-12月仍處於修復通道，因此認爲此次反彈在高庫存壓力下或不具可持續性。
據測算，目前鋁價跌至盈虧平衡附近，氧化鋁市場將進入假期行情，籤單逐漸停滯，氧化鋁價格也將維持平穩。百川調研顯示，下遊電解鋁企業進行氧化鋁補庫的積極性偏弱，進而限制了中小氧化鋁企業和部分中間商出貨價格的上行。本周河南地區部分企業天然氣短缺的狀態仍在延續，仍然無法達到滿產狀態。山西地區則因大氣污染橙色預警，部分氧化鋁企業存在暫停個別焙燒爐運行的狀況，對短期內氧化鋁產量略有影響，且由於上遊鋁土礦以及燒鹼價格仍未看到止跌跡象，因此整體氧化鋁行業仍維持高額利潤。另外，此前魏橋調低陽極炭塊價格，多數鋁廠將參考魏橋2月定價，預計其他鋁廠預焙陽極採購價也將有200左右的下跌，且目前多數鋁廠陽極庫存充足，採購意願較低。因而後期電解鋁利潤預計將得到快速修復，預估鋁廠投產積極性不減。
截至2月8日鋁錠十二地庫存爲169.16萬噸，較2月1日增加1.77萬噸。上海31.59萬噸、無錫59.32萬噸、杭州7.02萬噸、南海27.73萬噸、鞏義10.97萬噸、沈陽0.38萬噸、重慶2.34萬噸、天津3.07萬噸、鮁魚圈3.64萬噸、新疆14.89萬噸、洛陽2.06萬噸、常州6.15萬噸。
整體而言，近期國內市場整體交投氛圍低迷。臨近春節，企業資金壓力較大，或增加拋貨換現意願，因此臨近交割月，現貨對近月合約貼水修復仍顯乏力。目前電解鋁新投已增至25萬噸，而一季度新投以及復產產能預估100多萬噸。成本端氧化鋁利潤仍較爲豐厚，另外陽極炭塊調價，這都將加速電解鋁的投放進程。
預計滬鋁重心仍將繼續下行，短期反彈並不具可持續性。另外美股回撤增加了外部風險，疊加節前效應，短期鋁業板塊整體表現或受累偏弱震蕩，因此建議節前可部分平倉，待春節後再擇機入市。
