今年以來，上期所鋁庫存持續走高引發關注。截至9月1日，上期所鋁庫存爲50.39萬噸，較年初上漲了400%。庫存高企也引發投資者的擔憂，認爲不斷的攀高的庫存水平對鋁價將帶來壓力，本文將對鋁庫存變動進行解析。
盡管今年上期所鋁庫存上漲幅度突出，但是與此同時，LME鋁庫存則不斷走低。截至9月6日，LME鋁庫存爲132.45萬噸，較年初下降達40%。綜合兩處庫存，年初至今庫存不升反降，由230.67萬噸下降至182.75萬噸，降幅達21%。這反映出從全球鋁市場的供需角度仍在向好發展。
從國內社會庫存來，截至9月7日，SMM統計全國鋁錠庫存在164.10萬噸，較2016年年底的23.10萬噸上漲明顯。我們認爲國內鋁錠庫存走高的背後是國內鋁行業企業備庫存，並且7-8月爲電解鋁的傳統銷售淡季導致。但是今年以來國家對電解鋁“2+26”城市環保措施、清理違規違法產能的政策不斷出臺。7月份以後，國家開始監管階段，可以看到很多產能陸續停產。行業會議也反饋隨着供給側改革的推進，目前效果已經開始顯現，9月份國家抽查階段會加快去產能的速度，我們預計到取暖季節過後，國內庫存將出現下降。
