核心觀點
1、根據兩會釋放的信息，我們認爲，年內不會再現類似2017年的大規模削減產能政策。環保是此次兩會的主要話題之一，此次會議再度強調環保不放鬆。而因環保限產的產能是否會復產需要根據各企業的運營狀況來看，目前多數限產產能處於虧損狀態，採暖季結束後全面復產的可能性小。
2、高額的懲罰性關稅從出口量來看，對整體出口量影響有限。但3月1日美國關於對鋁進口徵收10%的關稅的影響非同小可，首先此次未針對特定的進口商品，而是泛指鋁。不過廣泛徵稅的可能性低，可能只是一種談判策略。
3、當前市場多空焦點在高庫存及政策方面的顧慮，另外新產能投產情況、原材料價格對成本的影響也是市場關注要點。
4、節後滬期鋁持續振蕩整理與國內基本面毫無改善有關。短期內這種情況將延續，因下遊仍未全面恢復生產，另外原材料價格仍有下跌空間，不過後期消費恢復仍可期預計上漲啓動時間在3月底至4月初。
大宗內參採訪新湖期貨研究所詳細內容：
您認爲，剛剛召開的兩會，對於有色金屬或鋁市場來說，釋放了什麼樣的信號？
新湖期貨研究所：目前，兩會涉及電解鋁方面的消息即發改委副主任寧吉喆在答記者問中提到有關去產能的內容，答問中提到電解鋁、建材、水泥等行業的去產能都要按照市場化、法治化的辦法進行，並不是由政府部門來提出指標，而是由行業協會、企業按照國家的法律法規要求，按照市場供求的關系，按照行業結構優化調整和企業改革的要求，有序地推進。通過此發言，我們認爲，年內不會再現類似2017年的大規模削減產能政策。一方面，前幾年國內淘汰不少落後產能，產業結構已較大程度得到優化；另一方面，違規產能建設去年基本得到遏制，部分關停的先進產能也暫無法重啓。盲目建設得到遏制後，今後去產能則以市場調節主，高成本產能有望進一步退出市場，不過這將是個緩慢的過程。
房地產、汽車等方面的釋放的信號反映的是對有色金屬消費方面的影響，不過這都是長期的。比如房產稅徵收是大勢所趨，長期看可能對房地產市場不利，利空金屬消費，不過新能汽車發展鼓勵政策則對金屬消費有利，這個也是長期的過程，短期內對金屬消費增長貢獻有限。
整體看，兩會釋放的是有利於市場長期向上發展的大環境的信號。
環保是此次兩會的主要話題之一，從2017年看嚴格的環保政策不僅對供給端有明顯影響，比如鋁市場自採礦、氧化鋁、電解鋁各環節都受到限產，下遊鋁加工同樣受到限制，只是市場關注更多的是環保對供給端的影響。此次會議再度強調環保不放鬆，工業企業環保投入將加大，生產成本上升。而針對環保限產方面，今年四季度仍會有相關措施，不過限產力度或減弱，對市場影響也將減弱，這從早前河南出臺的相關文件可以看出。而因環保限產的產能是否會復產需要根據各企業的運營狀況來看，目前多數限產產能處於虧損狀態，採暖季結束後全面復產的可能性小。
上周末美國對我國進口鋁徵收了高額關稅，您如何來解讀這個政策？這對於國內鋁市場價格有怎樣的影響呢？
新湖期貨研究所：2月27日美國商務部裁定中國傾銷鋁箔，將對中國鋁箔產品徵收49%至106%的關稅，特朗普政府還對美國認定收受不公平補貼的中國制造商徵收17%至81%的關稅。緊接着3月1日，美國總統特朗普稱將對鋼鐵和鋁產品進口徵收關稅，將對鋼鐵進口產品徵收25%的關稅，將對鋁進口產品徵收10%的關稅。本周將準備好可能的關稅細節。這都體現了美國對中國出口咄咄逼人的態勢。
海關數據顯示2017年中國向美國出口鋁箔14.85萬噸，佔中國鋁箔出口總量的12.8%。高額的懲罰性關稅對中國鋁箔出口企業來說無疑是極大的打擊，不過從出口量來看，對整體出口量影響有限，對國內市場供需影響更是有限。但3月1日美國關於對鋁進口徵收10%的關稅的影響非同小可，首先此次未針對特定的進口商品，而是泛指鋁。近5年以來，中國向美國出口鋁半成品自20萬噸以下增至2017年的67.2萬噸，此外中國向美國出口的鋁產成品也從20萬噸水平增至35萬噸以上，兩項合計近103萬噸。因此，如果關稅徵收範圍越廣，對中國出口影響則越大，對國內鋁價的負面影響也越大。
不過廣泛徵稅的可能性低。近日美國財長姆努欽在國會聽證時表示，支持特朗普的關稅計劃，了解市場對貿易戰的恐慌，但美國並沒有尋求貿易戰，優先事項是NAFTA談判和與中國之間的貿易問題。
他還暗示，如果NAFTA談判成功將得到鋼鋁關稅豁免權，進一步顯示關稅非關國家安全，只是一種談判策略。因此貿易戰可能雷聲大雨點小。不過也應看到，美國對中國不斷擴張的鋁產能施壓不減。
節後國內鋁現貨市場開工率情況如何？供需雙方心態如何？需求端何時能啓動？
新湖期貨研究所：節後下遊企業緩慢開工，這與前幾年情況類似，一方面有季節性因素，另一方面終端市場增速放緩、嚴環保政策對消費恢復都有負面影響。目前看，由於多數下遊加工企業節前有備庫，因此現貨採購力度有限，按需採購爲主。冶煉企業則對後期消費復蘇較樂觀，雖然不少企業處於虧損狀態，但並未表現減產的意願，貿易商則以謹慎交易心態爲主，部分大型貿易商則在價格處於相對低位時大量攬貨，以長單形式向下遊供貨。
一般來講，二季度是節後傳統消費旺季，期間需求有望呈季節性恢復。
此前高庫存一直打壓鋁價，節後鋁市場的庫存情況如何？您認爲目前滬鋁市場多空博弈的焦點是什麼？
新湖期貨研究所：2017年下半年以來，國內鋁錠社會庫存持續攀升，雖然年初短暫平穩，但節後庫存持續大幅增加，一方面這與季節性因素有關，春節期間多數加工企業減停產，消費降至最低水平；另一方面，去年12月以來產量持續恢復性上升，也是造成庫存大幅攀升的因素。一季度庫存上升態勢不變，隨着下遊開工回升，庫存增勢將減弱。
當前市場多空焦點在高庫存及政策方面的顧慮，另外新產能投產情況、原材料價格對成本的影響也是市場關注要點。去年四季度以來，國內高庫存成常態，對價格打壓持續。不過，市場也沒有出現因高庫存而肆無忌憚做空的情況，反映市場對高庫存已經適應，庫存邊際變化會觸動市場神經；而市場對政策面的敏感度不減，政策方面稍有消息價格即出現大幅波動。
當前市場多空焦點在高庫存及政策方面的顧慮，另外新產能投產情況、原材料價格對成本的影響也是市場關注要點。去年四季度以來，國內高庫存成常態，對價格打壓持續。不過，市場也沒有出現因高庫存而肆無忌憚做空的情況，反映市場對高庫存已經適應，庫存邊際變化會觸動市場神經；而市場對政策面的敏感度不減，政策方面稍有消息價格即出現大幅波動。
對於國內外鋁市場，供需雙方後期哪些方面值得我們重點關注？這些關注點對市場價格有怎麼樣的影響呢？
新湖期貨研究所：目前國內市場供應呈恢復性回升，新產能不斷對去年削減的產能進行補充，不過由於去年去產能力度大，致使今年增長基數幾乎與去年持平，而消費雖然增長放緩，但增長態勢未變，因此年內供需基本面整體仍將有改善。
供應方面，年內國內新增產能仍非常可觀，新產能投放速度值得關注。年前出臺的有關電解鋁產能指標置換的政策將推進產能置換進度，購得指標的電解鋁企業或加大投產力度，這也是應該關注的。新產能投放速度直接影響供應增長速度，快速投產無疑使供應過剩加劇，對價格不利；
需求方面，房地產政策、汽車市場相關政策等直接影響到國內鋁消費。不過由於鋁消費面廣，消費增長抗幹擾力相對強，預計全年能實現相對溫和增長。
海外市場由於供應增長乏力，因新產能極少，部分冶煉廠甚至因幹擾因素而減產。而海外市場在發達經濟體強勁復蘇的大背景下，消費有望提速，這就使得海外供應短缺的情況加劇。美國對進口鋁徵收關稅也會對海外供應減少，採購成本增加。海外市場長期供應短缺將使外盤走強。
節後，滬鋁主力一直在區間內橫盤震蕩，對於滬鋁的後市您如何看？在盤面操作上您有什麼建議可以分享的？
新湖期貨研究所：節後滬期鋁持續振蕩整理與國內基本面毫無改善有關。短期內這種情況將延續，因下遊仍未全面恢復生產，另外原材料價格仍有下跌空間，成本重心進一步下移，這也是抑制價格上漲的因素之一。不過後期消費恢復仍可期，屆時價格也將反彈，預計上漲啓動時間在3月底至4月初。單邊操作上建議逢低適量布局多單。
