雖然交出的年報數據極爲亮眼，但當前國內鋁企不得不面臨產品價格一路走跌的窘境。經歷瘋狂上漲後，鋁價從2017年10月至今，半年時間已跌逾20%。
鋁價持續走弱
2017年大幅走高的國內鋁產品價格，爲產業鏈上相關企業帶來多年未見的好收益。截至3月28日，Wind中信鋁板塊18家上市公司已全部公布2017年年報，其中僅一家淨利潤同比出現小幅下滑，6家公司淨利潤增長超過100%。
作爲國內鋁行業龍頭，中國鋁業2017年實現淨利潤13.78億元，較上年盈利增長10.1億元，同比增幅達274%。雲鋁股份期內更是實現了6.57億元的淨利潤，同比增幅達491.2%。
中國鋁業在年報中表示，因受益於供給側結構性改革，公司主要產品毛利大幅增加。從細分產品來看，受益於氧化鋁價格上漲及銷量增長，公司氧化鋁板塊營業收入比上年同期增加了80.52億元，稅前盈利達32.52億元，比上年同期的9.1億元增加23.42億元。
財報雖然亮眼，但鋁企的大額盈利，也自2017年10月國內鋁價啓動下跌後開始縮水，從17000元/噸跌至14000元/噸。3月28日，滬鋁期貨主力合約1805報13740元/噸，單日下跌0.43%。此前在3月23日，滬鋁主力合約最低報在13640元/噸，較2017年9月末17430元/噸的高點，已跌去近22%。
生意社分析師葉建軍介紹，2017年11月份，鋁價結束前期16000元/噸行情，大幅跳水，12月份跌破14000元/噸大關，幾乎抹去2017年8月啓動的上行漲幅。
隨着鋁行業牛市不再，二級市場的行業個股也紛紛受到影響。截至3月28日，中國鋁業報收4.71元/股，回到2017年7月時水平，較2017年9月8.32元/股的高位已跌去43%。2017年股價曾一度暴漲的神火股份，也從年初11.2元/股的高點跌至近期6.85元/股的低位，不足3個月跌幅近40%。
鋁企難逃虧損
雖然2017年鋁行業供給側改革力度不小，但高企的鋁產品價格，還是使得企業擴產意願強烈，從而帶火上遊氧化鋁、預焙陽極等產品價格持續上漲。如今，鋁價下行，氧化鋁等上遊原材料價格已呈現下跌走勢。
“2017年，氧化鋁價格最高逼近4000元/噸上下，但目前氧化鋁的市場報價在2700元/噸左右。”卓創鋁行業分析師王瑜介紹，2017年末氧化鋁的高盈利開始縮水，市場價格一路走跌。同期，電解鋁另一重要原材料預焙陽極價格也出現下滑。
河南地區一炭素生產企業相關負責人胡先生告訴記者，2017年預焙陽極市場價最高到過5200元/噸，市場供不應求情況明顯，但如今合約價格多在4600元/噸上下，4月份市場已經傳出消息確定每噸還要再下調200~300元，導致盈利空間大幅收窄，這種利潤下調的戲碼已在全產業鏈上演。
中國鋁業年報數據也顯示，原鋁板塊2017年由於鋁價上漲，營收比上年同期增加127.82億元，但由於氧化鋁價格及電力成本上漲，原鋁成本較上年同期有所上升，原鋁板塊的稅前利潤爲8.27億元，比上年同期的21.84億元減利13.57億元。
如今鋁價與上遊材料價格雙降，企業的盈虧情況如何？
“即使單以生產成本簡單核算，按照13500元/噸的市場價格，目前鋁企也已多數虧損。”王瑜稱，雖然氧化鋁等原材料價格也有下滑，但成本整體下降的程度尚未及鋁價下行的速度，加之今年各地電價普遍比去年略高，企業成本壓力要強於去年，目前單噸虧損在幾百元到1000元左右。值得注意的是，隨着今年環保稅的加收，及企業融資借貸成本等，未來企業的盈利壓力或更大。
胡先生也表示，當前山東、河南等地電解鋁企業的生產成本約在13500元-14000元/噸之間，如今企業多數有每噸百元左右的虧損，電價較低地區或能勉強維持盈虧平衡。
階段性底部或顯現
3月以來，美國對華貿易戰升溫，鋁產品出口遭受正面衝擊，市場恐慌情緒難免。此外，數據統計顯示，當前鋁社會庫存已高達200萬噸，處於歷史最高水平。利空消息背景下，已走跌半年的鋁價，是否還能迎來旺季行情？
葉建軍稱，縱觀歷史數據，中國對美鋁產品出口佔鋁出口總額之比呈下降趨勢，2017年該比例爲14.9%，2016年爲15.64%。中國對美鋁及其制品出口在2010年達到峯值，佔比超過20%。當前，鋁價如何走關鍵還要看國內供需情況。
葉建軍表示，受供給側改革去產能不及預期，高位社會庫存影響，前期供暖季限產未能阻止鋁錠價格下移，目前鋁價低位運行。一季度我國電解鋁新增和復產產能投產量僅在60萬噸左右，不及預期的一半。電解鋁運行產能約3615萬噸，遠低於去年同期，產量同比亦維持負增長。數據顯示，2017年關停產能超過350萬噸，未投產規模超過150萬噸，電解鋁運行產能顯著下降。截至2018年2月底，電解鋁運行產能同比下降5%。但是供應總量基數仍大，加之高社會庫存，後期重點觀望消費啓動情況。預計6月以後，國內市場原鋁消費量和供求量有望趨於平衡，鋁價將逐步回暖。
對此王瑜表示，雖然市場對鋁價看好的聲音不大，但繼續看空的意願也不強烈，原材料價格下行幅度不大，被認爲是支撐鋁價的利好，13000元/噸將成爲強力支撐位。她認爲，如今鋁價下行，將倒逼市場重回供需基本面，將促使一些弱勢企業退出。
神火集團董事長李煒接受證券時報記者採訪時稱，當前低價狀態肯定不會持續太長時間，電解鋁價格目前在底部，價格上行是大趨勢。他表示，一季度後隨着下遊產業的陸續開工和庫存減少，加之成本提高，預計二季度電解鋁價可能沿着供給成本曲線逐漸回升。（趙黎昀）
