行情回顧
上月，受中美貿易戰消息影響，滬鋁主力1805走弱，最高價14560，最低價13630，收於13770元/噸，越跌645元或4.47%。成交量增加430.9萬噸至569.3萬手，持倉量增加25848手至31.6萬手。
外盤方面，上月美元指數震蕩偏弱，最高90.930，最低88.298。倫鋁則大幅下挫，最高價2164.5美元，最低價1996美元，收於2005美元/噸，月跌126.5美元或5.93%。成交量減少23320手至28.3萬手，持倉量減少11938手至67.2萬手。
庫存情況
國內方面，3月上期所庫存繼續刷新最高記錄，截至3月30日，上期所倉庫存小計爲970387噸，較2月增加127991噸。其中倉單庫存爲822338噸，較2月增加46746噸。春節假期歸來，下遊消費尚未好轉，預計庫存將持續高企，令鋁價承壓。
外盤庫存繼續處於低位。截至3月30日，LME鋁庫爲1286300噸，較2月減少38175噸，目前庫存水平位於近五年來的低位，利好外盤。
現貨情況及價差走勢
3月份，由於華北地區空氣質量不佳，當地鋁加工企業開工受到影響，下遊市場整體呈現旺季不旺的局面。3月A00鋁錠現貨均價13806.36元/噸，環比2月份下跌189.35元/噸，基差均值-96.36元/噸，波動範圍：-195~70。
跨期價差方面，上月近月合約貼水與主力合約，平均貼水115.23元/噸，較2月縮小21.23元/噸，3月並沒有出現跨期套利機會。
供需分析
截至3月30日，全國氧化鋁加權平均價達到2743.50元/噸，對比2月份均值2873.33元/噸小幅下跌129.83元/噸。
動力煤方面，3月份動力煤價格續跌，收於579.6元/噸，跌55.0元或8.67%。沿海六大電廠煤炭庫存量連續11天位於1400萬噸以上的高位水平，但日耗量一直較穩定。進入4月份火電廠機組將進入傳統檢修階段，預計耗煤量不會出現大幅增長，電廠維持剛性拉運。近期市場上討論的關於進口煤的限制政策並未實施，助推國內煤價不斷下行。4月份大型煤企長協價格再次下調2元/噸，給現貨市場帶來一定的衝擊，貿易商及下遊用戶目前多處於觀望階段，在供需環境相對寬鬆的背景下，預計4月上旬國內動力煤價格仍有下滑空間。
預培陽極方面，四地預培陽極均價達到4186.08元/噸，較2月下跌176.42元/噸。
生產成本方面，3月電解鋁生產成本爲14168.56元/噸，較2月下跌347.966元/噸，虧損362.20元/噸，虧損較2月縮窄509.86元/噸。
產量方面，1-2月份我國電解鋁產量爲533.1萬噸，同比減少1.8%，目前電解鋁企業大部分處於虧損狀態，雖然限產政策已經解除，但是大部分企業復產億元不強。1-2月我國氧化鋁累計產量1025.3萬噸，同比減少10.4%。受採暖季限產政策影響，氧化鋁企業3月前生產均收到影響，3月15日爲採暖季限產最後期現，預計3月份氧化鋁產量將有所回升。
行業信息
據悉，山西鋁土礦從三月份開始整改鋁土礦，預計整改時間三個月，據SMM了解，已經有鋁土礦開始關停，而鋁土礦價格目前從氧化鋁廠採購處了解，鋁土礦還未漲價，因爲之前月初定好了上月價格，但供應方面影響將受到影響。
宏觀方面，3月官方制造業PMI爲51.5，與2月相比大幅上行1.2個百分點。其中新訂單與新出口訂單均有所回升，新訂單由52.3回升至53.3，新出口訂單由50.6回升至51.0。庫存方面，產成品庫存與2月相比上升0.6個百分點，原材料庫存與2月相比0.3個百分點。供給方面，上月生產分項指數從上月的50.7回升至53.1，回升幅度較大，但季節性是主要因素，整體上3月指數仍位於2017年中樞之下。綜合來看，我國宏觀經濟整體運行趨勢依然向好，利好大宗商品。
後市預測
綜上所述，外盤方面，目前倫鋁庫存依然維持低位，而且全球鋁市供應缺口依然存在，外盤基本面向好。但是目前宏觀氛圍偏空，或影響到有色板塊，令倫鋁承壓。技術上看，周K線跌破均線系統支撐，MACD指標綠柱放大，預計4月倫鋁弱勢震蕩，運行區間1900-2000。國內方面，庫存持續增加，繼續給滬鋁造成壓力，但是目前鋁價在成本端附近，或對鋁價形成支撐，而且目前滬倫比值偏低，利好出口，進入4月份，下遊企業或陸續開工，需求逐步回暖。技術上看，周級別均線系統空頭排列，但是周級MACD綠柱指標逐步縮短，預計4月滬鋁震蕩偏強，運行區間13500-14500，僅供參考。
