去年12月，倫鋁連續半個多月的漲勢一度令市場咋舌。現在，倫鋁“戰鬥力”又一次升級，在短短五個交易日就完成了上一輪超10%的漲幅，並創下30年來的較大連續漲幅，直逼六年來高點。另一方面，國內滬鋁期貨市場雖然出現跟漲，但動力明顯不足，連續出現高開低走走勢，截至昨日收盤，滬鋁主力合約報收14325元/噸。
鋁市外熱內冷原因何在？國際鋁市能否重演鈷市風雲，成爲今年有色金屬漲幅之冠？
誰是倫鋁暴漲推手
4月6日，美國財政部對金屬大亨Oleg Deripaska及其控股的俄鋁展開制裁。鋁市供應格局突然生變。
LME和CME的Comex表示，他們不會接受來自俄羅斯富豪Oleg Deripaska掌管的United Co. Rusal（俄鋁）的金屬。Rusal是全球第二大的鋁生產商。日本、韓國等大宗商品貿易商也表示不再交易俄鋁的鋁產品。
“目前來看，俄鋁的鋁海外出口形勢格外嚴峻，幾乎被全面封鎖。”東證期貨鋁分析師孫偉東告訴中國證券報記者，上述消息正是鋁價上周開始大幅反彈的主要原因。
據了解，俄鋁2017年電解鋁產量爲370.7萬噸，是除了我國魏橋之外全球第二大原鋁生產企業，佔全球產量的5.8%。
孫偉東分析，從俄鋁2017年四季度電解鋁銷售結構來看，45%出口至歐洲市場、19%出口亞洲、18%出口美洲、18%出口俄羅斯及獨聯體。“俄鋁的本土原鋁消化能力有限，絕大多數出口到海外。因此對俄鋁的制裁，引發了市場對本已偏緊的全球原鋁市場供給的進一步擔憂。這直接造成了LME鋁價的暴漲。”
“今年，在LME庫存持續下降的大背景下，外盤鋁供應偏緊大格局不變。無論是中美貿易摩擦，還是美國制裁俄鋁事件，均導致美國當地鋁現貨升水持續上升。”永安期貨有色金屬分析師蔣欣誠表示，在俄鋁被LME封殺後，歐洲面臨150萬噸缺口的實際問題，而這個缺口目前由於中國鋁錠出口關稅問題，並不能及時解決。投資者對國際鋁市供應的擔憂，從近日的漲勢可見一斑。
滬鋁偏弱背後
值得注意的是，近日雖然滬鋁也隨外盤上漲，但漲幅卻相對有限，近幾個交易日日內頻頻出現高開低走走勢。
究其原因，孫偉東對中國證券報記者分析，主要是市場對俄鋁的鋁產品是否會流入中國存在擔憂。
“由於俄鋁具有水電優勢，因此成本在全球範圍內具有明顯優勢，約爲12000元至12500元/噸左右，理論上俄鋁有進入國內的可能性。”他說。
消息人士稱，近期，在我國東北地區，已經出現了一些俄鋁的鋁錠報價。
“不過，國內原鋁供應本就處於過剩時期，並且俄鋁鋁價與國內相比並不具有明顯的競爭力。”孫偉東分析，總體來看，即便俄鋁有部分原鋁流入中國，也難以抵消其在全球範圍內造成的供給減量，這對我國的鋁出口是一大利好。因此無論從國際還是國內角度來看，俄鋁制裁事件對鋁價都是利多的。
從國內供需來看，蔣欣誠告訴中國證券報記者，二季度仍處在消費旺季，雖然目前庫存下降幅度不太理想，但總體對二季度庫存出現拐點預期不變，關鍵問題在於幅度。
就目前情況來看，他分析，供應方面，短期河南電解鋁復產較慢，因爲鋁價弱，利潤預期不好，現在河南大多電解鋁廠趁此在上環保設備，以此來應對今年採暖季當地新政，即達到排放標準企業，採暖季只需限產10%。總體來看，河南地區復產將在5-6月份開始慢慢啓動，暫時不會出現之前外界預期的高成本鋁廠停產減產的情況。而全國電解鋁新增產能方面，大多計劃集中在5-6月份投放。所以二季度末供應壓力不小。
消費方面，可以用旺季不旺來形容。“目前國內對美國方面的出口受到限制，特別是鋁板帶箔。雖然目前國內鋁材訂單較好，但同比增速下滑明顯，儲備訂單量不及去年同期飽滿。所以在旺季末端，可能會出現需求滑落明顯的情況。”蔣欣誠說。
國內鋁價二季度上漲概率大
多位接受中國證券報記者採訪的業內人士表示，國內鋁市短期可能呈現近強遠弱格局。
“總體來看，供應在6月份開始面臨壓力，消費又無法使庫存出現超預期的降幅，甚至在3季度還會有累庫的風險。滬鋁短期可能受國內去庫疊加外盤鋁短缺因素，有利好鋁價，偏強一些，但是中期來看，國內鋁價面臨不小的壓力。”蔣欣誠認爲。
“我們預計二季度鋁價大概率是上漲的。”孫偉東分析，首先，鋁價在成本線附近運行，處於相對底部。其次，盡管有部分新增產能以及採暖季復產產能在二季度投放，但受到去年供給側改革的影響，今年二季度原鋁供給量同比預計仍有所減少。
“而從需求來看，二季度是鋁下遊需求的旺季，因此我們預計，隨着下遊企業的訂單以及開工逐漸回暖，會造成鋁錠庫存的下降。根據我們測算，二季度庫存降幅可能達到20萬噸至40萬噸。鋁價也會隨着庫存的企穩、下降而獲得上行動能。”孫偉東說。
從鋁價走勢對相關股票投資的影響來看，孫偉東分析，對於鋁行業來說，股票表現與期貨價格走勢具有很高的關聯度。我們對二季度鋁價看好，因此預計在此期間與鋁相關的股票也會有較好的表現。尤其可以關注今年有新增電解鋁產能投產的上市企業，以及具有深加工能力的下遊鋁材企業。
“不過投資者需要注意的是，從今年全年來看，鋁行業總體可能仍處於供需平衡的狀態，因此鋁價全年漲幅預計有限。”他說。
