受旺季臨近及國際政經因素影響，此前持續走跌的煤、鋁，近日開始出現大幅反彈趨勢。不過，期貨市場的走紅並未拉動行業相關個股表現；相反，煤鋁板塊普遍走跌，市場再現股期背離。
煤鋁股期背離
陰跌兩月有逾的國內動力煤期貨，4月16日開盤即出現明顯拉升，主力合約收盤漲2.93%。當日，滬鋁也再度延續近期漲勢，有色商品整體拉升。截至收盤，滬鋁主力合約1806漲0.9%，較4月2日開盤時的13855元/噸已累計上漲5%。
雖然期貨市場煤鋁均出現反彈，但相關個股並未受到提振。
16日開盤，煤炭板塊便處在A股跌幅榜前列，鋁板塊個股也紛紛下跌。截至收盤，Wind中信一級鋁板塊25只個股中僅兩只走強，閩發鋁業盤中封死跌停板，宏創控股大跌7.55%，神火股份跌5.54%。而Wind中信一級動力煤板塊處在交易的15只個股全部下跌，此前宣布扭虧成功的鄭州煤電再度大跌9.93%，安源煤業、兗州煤業、大有能源跌幅均超6%。
消息面上，繼福州市發布禁止接受進口煤之後，14日廈門船代及貿易商收到通知，廈門禁止接卸進口煤。據悉，目前二類口岸的煤炭進口限制措施已經在福建、廣東、浙江等沿海主要煤炭進口省份實施，或將會對現在持續下行的煤價帶來利好。
對於受國際價格影響明顯的鋁產品，近期LEM鋁價持續大漲，也對國內鋁價形成提振。
上周五LME期鋁觸及6年高位，單周大漲10.78%。4月16日，LEM期鋁再度大漲。國際鋁價提振仍是因俄鋁受制裁因素持續發酵的影響。4月9日，俄鋁在港交所公告稱，公司被納入美國財政部外國資產管理辦公室的制裁名單，該制裁很可能對集團業務和前景構成“重大不利影響”。消息公布當日，俄鋁港股即暴跌50.43%，此後跌幅持續擴大。16日，俄鋁港股股價再度出現大幅跳水，收盤再度暴跌30.39%。自利空消息公布日算起，俄鋁6個交易日累計跌幅高達69.4%。
基本面並未好轉
“動力煤期貨價格上調，整體看還是由於前期大跌帶來的短期反彈，空頭資金倉位回補，並不代表供需好轉。此外鋁價上調主要是受外盤大幅上漲所致，也不具有可持續性。”對於市場股期背離的表現，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認爲，雖然股市與期市存在聯動性，但其價格運行邏輯仍有區別。商品主要關注供求關系，而股市除關注業績面外，還受資金因素影響。
程小勇表示，16日股市走跌，一方面是由於一季度所有商品幾乎都出現向下調整，工業企業，特別是上遊原材料企業利潤增速大概率下滑，業績對股價出現了打壓作用。另一方面，上周五公布的貨幣供應、新增信貸等數據顯示，當前國內市場貨幣供應偏充裕，但社會融資數據較去年同期出現下滑。社會融資數據一般是用於考察實體經濟對資金的需求，資金需求下降，意味着經濟較爲疲軟。
當前國內動力煤價格仍處下行階段，高企的鋁社會庫存也對價格形成壓力。
據神木煤炭交易中心數據，港口5500大卡煤主流價格已從春節前的770元/噸高位跌至目前570元/噸，進入綠色合理區間。產地供應方面，今年2月中下旬以來煤礦生產復工加快，動力煤產量明顯提升。數據顯示2018年1-2月份，動力煤主產地內蒙古、山西及陝西的原煤產量分別累計增長8.1%、1.5%、20.6%。需求方面，3月份以來，氣溫逐漸升高，供暖、供熱需求逐漸高位回落，下遊工廠復工對需求的提振並不明顯。4月份，水電開始出力，沿海電廠機組也進入檢修期，煤市淡季特徵越來越明顯。
對於當前鋁價回升的趨勢，卓創分析師王瑜接受記者採訪時表示，俄鋁受制問題對全球範圍的鋁市場影響較大，但對於國內影響並不明顯，消息面刺激過後，市場關注點還是要回到供需基本面上來。當前我國鋁社會庫存仍處於歷史高點，市場供應總量沒有變化，需求面也沒有明顯利好的情況下，市場供需情況並未出現很好的調整。
程小勇也表示，雖然對俄鋁制裁的問題帶動LEM鋁價上漲，但可以看到滬鋁上漲有滯後，且漲幅明顯趨弱。由於受關稅因素影響，國內與國際鋁價並不具備關聯性。此外需要注意，俄鋁不能通過LEM交割後，未來有可能通過中國市場進行交割。俄鋁年產150萬噸的規模將會對國內鋁價形成壓力。（趙黎昀）
