中國氧化鋁企業春節後產能變化情況
受疫情影響，春節後我國氧化鋁企業物流運輸壓力增大，燒鹼、石灰、煤炭等原材料運輸困難，晉豫地區大部分鋁土礦山工人未完全復崗，整體礦山開工率低，並且運費出現小幅上漲，此類因素致使部分企業開始減、壓產能，市場呈現供不應求的格局。目前，國內氧化鋁廠的報價呈上漲趨勢，價格從節前2450元/噸左右上漲至2550元~2600元/噸。此外，由於電解鋁企業原材料庫存緊張，近期市場採購意願增加。
原料供應保障受到幹擾
首先，在國產鋁土礦層面，晉豫地區氧化鋁廠鋁土礦年前庫存可基本維持1個月左右的生產消耗，而部分氧化鋁廠鋁土礦庫存僅夠維持十幾天的消耗，且大部分礦山在3月初工人才陸續復崗，短期開採量難以維持市場所需，礦石供應緊張的壓力難以緩解。
在進口鋁土礦層面，目前晉豫地區國產礦供應緊張的情況下，部分企業通過使用進口礦來維持正常生產，但是這並不能完全解決晉豫地區的礦石供應問題。因爲使用進口礦需要改造氧化鋁生產線，短期無法使用進口鋁土礦來代替國產鋁土礦直接進行生產。據了解，目前晉豫地區技改涉及產能約1045萬噸，佔山西、河南氧化鋁總產能的27.1%，大部分氧化鋁企業仍然依靠國產鋁土礦進行生產。
在燒鹼、石灰層面，氧化鋁廠所使用的原料白灰、液鹼大多是周邊工廠通過公路運輸送到廠內，2月初，液鹼廠家庫存已經基本達到峯值了，生產方面普遍都下調了30%~50%的負荷。目前隨着物流運輸的逐漸恢復，液鹼廠家出貨正常，生產也陸續恢復。
在煤炭層面，氧化鋁企業生產的氫氧化鋁主要是通過天然氣或者煤氣焙燒而制成氧化鋁。由於天然氣價格較高，所以氧化鋁企業主要使用焦爐煤氣、煤制氣進行生產降低成本。但受疫情的影響，煤礦廠復工延遲，焦化廠原料供應緊張，多數焦化廠開始採取主動限產，限產幅度在30%~40%左右。雖然部分氧化鋁廠有自制煤氣發生爐提供焙燒氣源，但在2月中旬左右，部分地區有企業由於供氣不足的原因，關停一部分焙燒爐。截至3月初，已有部分焙燒爐恢復生產，但仍有部分處於關停狀態。此外，動力煤也是氧化鋁廠產生高、低溫蒸氣的重要原料保障，疫情期間由於陝西、山西和內蒙古等地煤炭企業的復工復產偏慢亦受到影響，使得氧化鋁廠階段性暫停溶出程序，影響氧化鋁產量。
受原材料供應保障問題影響，在春節後至3月初期間，全國氧化鋁減產產能約608萬噸/年，全國氧化鋁日產量約17.15萬噸，相比春節前下降約1.65萬噸/日。隨着近期物流運輸的逐漸恢復，電解鋁廠原料補庫加快進行，氧化鋁市場採購意願增強及現貨價格的上漲，也刺激氧化鋁產能和進口貨供應量發生變化，即氧化鋁的市場供應量將有所回升。
氧化鋁基本需求正常
疫情期間，氧化鋁原料吃緊，主要由於鋁廠一方面受制於電解槽不輕易停工，另一方面鋁錠庫存累積下企業資金偏緊；但鋁廠通過氧化鋁長單以及港口現貨來維持正常生產，整體開工率維持穩定，電解鋁並沒有出現減產發生，氧化鋁需求保持正常。目前全國電解鋁廠日氧化鋁需求量約19.41萬噸，短期內氧化鋁日短缺量2.26萬噸。
據最新了解，中國主流物流倉儲地電解鋁社會庫存約150.3萬噸，中國電解鋁企業廠內庫存53.9萬噸。節前下遊加工廠放假採購完畢，現貨庫存逐漸開始小幅壘庫，周度壘庫均值在3萬噸左右，增速相對平緩。春節後，受到疫情影響，各地下遊加工廠復工延遲，交通運輸管控，電解鋁庫存短期快速累積。雖然目前物流有所恢復，下遊加工企業也陸續復工，出庫量逐漸增加，但短期內電解鋁庫存壓力難以釋放。電解鋁高壘庫的情況下，市場交易人員心態發生轉變，市場情緒較爲悲觀。由於電解鋁企業生產成本相比前期提升不少，並且疫情期間企業資金周轉困難，如果鋁價依舊維持下跌趨勢，預計後期電解鋁廠可能會出現減產的情況，來抑制氧化鋁的需求量。
國內外氧化鋁價差縮小
春節前，海內外氧化鋁價格底部區間運行，部分貿易商以2400元~2450元/噸的底價採購海外氧化鋁，一般船期在2個月左右，近期已陸續到港。隨着目前國內外價差縮小，貿易商爲了規避風險，並且增加企業現金流，進口氧化鋁大概率會以相對較低的市場價格銷往現貨市場。
近兩年來，由於氧化鋁價格波動幅度較大，貿易商入市的意願也越來越強。2019年經歷了一波價格從3200元/噸下跌到2400元/噸的慘痛教訓，不少新晉氧化鋁貿易商已被“勸退”，剩餘的部分中小型氧化鋁貿易商入市謹慎。部分貿易商在年前以2400元~2500元/噸的價格囤貨，基於前兩年的歷史教訓及2020年初對於今年氧化鋁供應過剩的預期，如果在價格到達2700元/噸的市場博弈點之前，氧化鋁貿易商爲了降低風險執行拋售策略，會縮小後期價格的上漲空間。
其他因素影響氧化鋁市場
氧化鋁價格的波動周期一般爲5~6個月，其中上漲波動周期一般爲2~3個月。此次氧化鋁價格自2019年12月底開始觸底反彈，至今已維持2個多月的上漲趨勢，如果沒有進一步的利好因素推動，短期氧化鋁價格上漲空間有限。
截至2020年3月初，目前氧化鋁市場均價在2574元/噸，較節前上漲142元/噸。現貨價格的上漲主要是依靠個別企業零散的幾單高價大單成交推動，整體市場參與度不高，現貨成交稀少，導致氧化鋁價格上漲速度較慢。
從現代經濟學產業組織理論視角看，一個行業的產品較爲集中在領頭企業則呈現出“競爭與壟斷並存”的企業行爲特性。2017~2019年，我國五大集團的氧化鋁產能佔據中國市場氧化鋁總產能的80%左右，五大集團氧化鋁體系外銷售量變化、現貨供應量和現貨成交價總體決定市場價格走向。受到疫情的影響，行業內大部分企業正在保障對電解鋁企業長單供應，同時現金流壓力也在增大，基於此，未來鋁價有可能會跌至12800元~13300元/噸左右，短期內鋁價大幅回升概率較低。
基於上述分析，由於原材料供應不足，部分氧化鋁企業減、壓產能，短期內市場供需格局將發生改變，行業人士普遍看好後期氧化鋁價格。但隨着目前鋁價偏弱運行，市場心態發生轉變，貿易商可能在風險較低的情況下拋售氧化鋁，並且在現貨市場成交平淡以及這種供不應求的格局下難以維持常態，因此，氧化鋁價格上漲空間有限。短期來看，氧化鋁價格突破2700元/噸缺乏動力。
